在公司“SIP+X”战略的指引下，上半年公司收入结构呈现出显著的多元化发展，其中影视、节目作品实现收入7.6 亿元，占同期总收入的49%；与此同时，公司全网剧收入占总体收入比重超过65%，而全网剧收入来源中互联网渠道的比例超过30%，呈现出良性的发展势头。
    全网剧爆款叠出，收视成绩显著提升。报告期内公司共发行6 部全网剧，包揽收视冠亚军，在一线卫视上星首播比例和收视成绩显著提升，继续保持全网剧制作龙头地位。其中《亲爱的翻译官》一剧成功当选2016 年上半年唯一一部收视率破2 的电视作品，网络点击总量突破90 亿；《解密》、《我的奇妙男友》、《怒江之战》等全网剧均在互联网视频上取得不俗的付费点播收入和收视率，足以彰显公司在全网剧领域的制作实力。截至8月份，公司电视剧已经达成预售金额约15 亿左右，将在后期逐步取得发行许可证后确认收入，助力业绩持续增长。
    电影储备丰富，陆续进入收割期。在6 月28 日的“梦+1”战略发布会上，公司公告将在2016-2017 年出品30 部影片，囊括青春、爱情、喜剧、犯罪、玄幻、战争、惊悚、动画等多种电影类型。其中《快手枪手快枪手》和《微微一笑很倾城》已于暑期档上映，累计票房收入近3 亿元；电影版《寻秦记》、《太阳的后裔》也将于近期启动制作。与此同时，公司积极探索国际化进程，包括探索好莱坞项目开发制作体系，储备美国新锐电影编导人才；以及发掘日本优质版权资源和游戏版权资源。我们认为，经过两年的布局，华策已经实现了电影发行和制作领域的资源积累，加上多年全网剧领域的SIP 支持，电影矩阵发力可见一斑。
    “SIP+X”战略深化推进，泛娱乐生态遍地生花。公司通过前瞻性升级布局，进一步升级与落地“SIP+X”战略，以核心IP 打通娱乐生活的多维度、多环节，全力打造基于不同消费场景的产品矩阵，打造国内领先的规模化娱乐内容创作平台。另外，公司加强对多元化内容生态圈的建设，包括内容创作、互联网渠道、VR、教育、体育等领域进行投资，致力于打通泛娱乐产业链各节点，实现内容价值重构与流量变现，进一步向全球一流综合娱乐传媒集团迈进。
    风险提示。影视作品审查风险；电影票房不达预期；知识产权纠纷；投资整合不佳的风险。
    盈利预测、估值及投资评级。公司SIP 战略将在2016 年进入收获期，影视、电影、综艺节目、广告等业务全线开花，弹性可期。我们维持对公司2016-18 年EPS预测0.40/0.52/0.63 元，当前价14.68 元，对应2016-2018年PE 为37/28/23 倍，维持“买入”评级，目标价20 元，建议投资者积极把握公司在战略推进中的内在价值。