收入稳定增长，产品结构升级：公司上半年收入实现稳步增长，已完成全年计划的56.98%，主要是销售特A 类以上商品增长所致，产品结构升级直接带动酒类毛利率同比上升0.94pct 至69.72%。分地区来看，江苏省内地区收入14.37 亿元，同比增长6.57%，占比93.92%，认为收入的最主要来源；省外地区收入0.93 亿元，同比增长13.77%，较往年明显加速，下半年有望延续这一增速。
    费用控制得力，投资收益增厚利润：公司费用率同比下降0.89pct 至16.96%，为近年来较低水平。其中销售费用率同比下降1.62pct 至12.11%，主要是由于品牌宣传费用减少所致；管理费用率同比微增0.03pct 至5.81%，主要是本期职工薪酬等费用增加所致；财务费用率同比增加0.70pct至-0.96%，主要是存款减少及利率下降所致。另外，净利润增速快于收入增速，主要是由于投资收益由去年的1,346万元大幅增加至本期的4,180.7 万元，导致净利润率同比上升2.13pct 至34.49%。
    未来发展趋势：公司细分市场，以“中国人的喜酒"为品牌占位，聚焦“姻缘”，婚喜宴市场份额稳定增长。通过营销方式转型，渠道网络建设下沉到乡镇，终端掌控延伸到门店，为市场精耕打下基础。同时公司积极探索营销新模式，以“今世缘喜庆+”为新的业态，围绕“酒”和“缘”探索开发文创产品，推动今世缘喜庆+项目，并成立葡萄酒事业部，从澳洲引进进口红酒，作为今世缘喜庆+项目篮子里的一个主要品类，有望与目前的白酒形成有效互补，未来将对公司中长期发展形成多点支撑。
    盈利预测：我们预测2016-2018 年公司EPS 将分别达到0.62、0.68 和0.78 元，按照2016 年8 月23 日收盘价13.79元进行计算，对应2016-2018 年动态PE 分别为22.1 倍、20.3 倍和17.8 倍，2017 年行业平均估值为23.4 倍，上调至“推荐”的投资评级。
    风险提示：（1）中高端产品市场恢复不达预期；（2）省外市场拓展不及预期；（3）食品安全问题。