营收下滑主要是电商及购物中心分流所致。
    分业态来看，百货收入68.9 亿（-5.5%），超市收入49.4 亿（+1.54%），电器收入29.0 亿（-12.74%），汽贸收入26.4 亿（-18.12%）。其中百货、超市、电器业态毛利率分别为15.64%、13.85%、10.88%，分别较去年同期增长0.22pp、0.53pp、1.45pp，而汽贸业态毛利率下降0.15pp 至6.09%，整体毛利率提升0.67pp 至13.06%。
    分地区来看，跨境贸易增长亮眼，上半年实现收入4665 万，同增+66.14%（跨境贸易为公司新增业务，基数较低），四川地区收入12.2 亿（-0.77%）基本平稳，而重庆、贵州、湖北地区收入分别为160.6 亿（-7.66%）、0.95 亿（-13.51%）、0.70 亿（-12.00%），主要是当地网点单一缺乏竞争力以及关闭部分低效门店所致。
    费用率变化情况： 上半年销售管理费用率与去年同期基本持平，为12.5%
    （-0.06pp）。其中销售、管理、财务费用率分别为9.41%（-0.78pp）、3.09%（+0.72pp）、0.29%（+0.13pp）。
    投资建议及盈利预测
    （1）2016 年Q2 总经营面积215 万方，期间新增营业面积4.07 万方，关店面积1.8万方，扩张放缓，将逐步以内生改善为主。（2）新业务继续拓展：上半年实现跨境电商交易规模4665 万；出资3.2 亿参股马上消费金融公司增资，认购其3.2 亿股股份，认购后战金融公司总股本31.58%。（3）公司资产重组计划最终以7.03 亿元挂牌价成功摘牌，重庆商社汽车公司等5 家公司将集体上市，预计增厚公司利润5000 万。（4）预计16-18年公司EPS 为1.00 元、1.04 元，1.11 元，当前股价对应16 年26XPE，维持买入评级。
    风险提示
    国企改革进程低于预期，线下零售持续受到冲击