业绩下滑的主要原因在于营业收入下降和销售、管理费用的上升。公司主要三大业态中，一季度百货收入41.08 亿，同比下滑5.81%；超市、电器分别营收28.63、19.51 亿，分别同比增长2.44%、13.15%。汽贸、跨境贸易和其他业务分别实现营业收入13.78、0.26、0.62 亿，分别同比增长-11.88%、147.56%、-22.90%。由于公司百货业务占比最高39.55%，公司自2015年开始逐步关闭亏损门店。因此百货收入的下滑导致了整体收入下降。公司三项费用率方面销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为7.85%、2.29%、0.24%，销售费用率和管理费用率同比上涨0.12、0.39 个百分点，财务费用率下降0.13 个百分点。
    关注国企改革股权激励，进一步盘活存量资产。公司属于充分竞争商业类企业，行业壁垒较低，成本控制、费用管控等管理效率对于企业绩效影响较大。公司是重庆国资委旗下二级子公司，体量较大，盈利效率长期低于同行平均水平，我们认为国企改革股权激励对于改善公司机制、盘活存量资产意义重大。今年3 月公司已实现基本实现集团的整体上市，我们建议关注国企改革方面股权激励动向。
    盈利预测和估值。我们维持公司盈利预测。预计公司2016 年-2018 年的营业收入分别为306.25/310.80/316.58 亿元，预计公司2016-2018 年实现归母净利润分别为3.80/4.06/4.18亿元；预计公司2016 年EPS 分别为0.94/1/1.03 元，当前股价对应16-18 年PE 为23X/22X/21X，维持增持评级。