■土储优厚、多元融资助发展：1）土储优厚，销售已达上年全年销售91.56%：16 年上半年公司规划总建筑面积为521.99 万平米，实现签约销售额15.79 亿元，实现签约销售面积14.59 万平米，上半年签约销售额已达去年全年销售额的91.56%；2）多元融资为后续发展提供强劲资源支持：公司积极运用资本市场平台融资，股权融资上募得资金将全部用于中房瑞致小区1#地块、4#地块以及6#地块（集中商业）项目与中交漫山A83、A84 项目开发建设。
    ■收购股权、成长可期：1）公司拟出资5.33 亿元收购中房集团所持苏州公司30%股权；交易完成后，公司将持有苏州公司70%股权；2）净资产增值率为90.15%：苏州公司净资产增值率为90.15%；3）苏州公司所持项目位于长三角经济圈，未来有望受益于经济圈的发展，公司收购苏州公司或为公司未来盈利提供新的增长点。
    ■投资建议：上半年公司实现签约销售额15.79 亿元，已达去年全年销售额的91.56%，随着公司对项目的开展及推盘、销售的力度加大，公司16 年全年有望实现超额销售规模；且公司多元融资渠道能够为项目开发建设提供强劲资源支持；苏州公司30%股权的收购有望为公司带来新的盈利增长点；此外公司作为具备国资改革禀赋的小市值稀有地产标的，集团资源整合深化带来的催化有望持续不断。我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.14、0.16 和0.19，对应停牌期股价PE倍数为163.9X、147.2X 和121.7X；我们维持“买入-A”评级,六个月目标价24.5元。
    ■风险提示：业绩不及预期、地产业务长期增收不增利