■资产实力大增、附加锁定条件：1）资产实力大增：本次交易标的资产的预估值64.3 亿，预估增值率28%，为公司2015 年末净资产的376%，标的资产2015年权益净利润规模约1.3 亿(重组前净利润仅0.3 亿元)，权益营收规模1.6 亿。2）募集配套资金：此外，拟募集配套资金42.5 亿用于项目投资及偿还债务，公司经营能力将得到显著提升。定增完成后，公司的股本将由2.97 亿股增至11.76 亿股，公司实际控制人未变；3）附加锁定条件：交易完成后，大股东除保证36 个月锁定期外，附加承诺若公司6 个月内连续20 个交易日收盘价低于发行价或者6 个月期末收盘价低于发行价时，将其锁定期自动延长6 个月。
    ■体外资源丰富、持续注入可期：1）中交三大平台大整合伊始：正如我们之前报告所述，中交集团现名义持有中房地产、中交地产、绿城地产三大地产平台公司，目前正和国内地产平台至中交地产拉开了大整合序幕；2）集团唯一地产业务平台：本次交易后中交集团承诺公司将作为除绿城中国外，未来唯一国内地产业务开发平台，中交建下其余地产业务将后续注入3）与绿城将优势互补：公司整合完之后将同时有海内外两个上市平台，即使短期两地不整合，中交的土地资源和绿城的商业运营能力具有很好的互补性，将推动公司再上台阶。
    ■地产央企新启航，受益地产小周期复苏：1）公司将主要布局二线和优质三线：公司重组完成后，将主要布局二线以及优质三线，土地储备规模有望超过500 万方，资源禀赋大幅提升；2）短期受益周期复苏：公司2016 年一季报显示营收1.64亿元，同比增长80.45%，当季实现签约销售面积7.10 万平方米，签约销售金额8.27 亿元，同比分别增长243%及493%，公司今年结算收入有望超预期。
    ■投资建议：公司定增方案落地，中交系地产平台整合序幕开启，公司资产和资源禀赋大幅增长，同时受益于短期地产复苏，公司一季度销售大幅提升，全年结算收入有望再上台阶，在不考虑重组的情况下，我们预计公司16-18 年EPS 分别
    为0.14、0.16 和           0.19，对应停牌期股价PE 倍数为97.8X、87.9X 和72.6X；公司作为具备国资改革禀赋的小市值稀有地产标的，集团资源整合深化带来的催化有望
    持续不断，我们维持“买入-A”评级以及目标价17.6 元不变。
    ■风险提示：地产业务长期增收不增利，预案审批周期过长等。