公司中报业绩和快报一致。上半年尽管全国新能源汽车销量只有17 万辆，但是国轩凭借年初与中通和金龙的大单，实现了稳定的出货量，我们预计公司上半年锂电池的出货量已经超过3 亿AH，接近去年全年的销售量。
    锂电池业强者恒强。此前影响整个新能源汽车发展的骗补事件已经核查完毕，处于观望状态的产业链各环节企业都有望加足马力开工，有望带动动力电池需求的快速增长。国轩在南京、合肥、青岛的工厂都处于产能放量期，阶梯性的投产能够有效满足客户的需求，特别是公司合肥三期三元项目的投产，将为公司打开一个更新，增速更快的物流车和乘用车市场，把握行业机遇。尽管锂电池市场面临产能过剩的局面，但是我们认为产能过剩主要集中在低端领域，那些有技术积累、有先发优势、有快速适应市场变化能力的锂电池公司必将继续增长，呈现强者恒强的状态，我们坚定看好国轩高科的未来发展。
    布局扩产为未来收获。公司在唐山、泸州设立分支机构布局锂电池产业，规划产能规模为10 亿AH，一期产能均为3 亿AH。这将使得公司总的锂电池规划产能达到46.5 亿AH。我们认为这主要是为未来的市场扩张做准备，特别是布局西南，进一步接近客户地域，能够对客户的需求适时做出反应，能够充分分享和收获行业成长红利。
    盈利预测与投资建议。我们维持公司2016-18 年每股收益预测分别为1.37 元、1.82 元和2.14 元，分别对应PE 为27 倍、20 倍和17 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：新能源汽车销量或大幅波动，市场竞争加剧或超出预期等。