点评：
    业绩符合预期 费用得到控制。公司上半年营业收入3.25 亿元，同比增长23.51%，主要由新产品彩超和血气分析仪、血细胞分析仪贡献。分开来看，1）超声系统收入4317 万元，同比增77.12%，估计彩超销售150 台左右，贡献收入3000 万元左右。
    2）体外诊断收入2635 万元，同比增79.78%，估计上半年血气仪销售约450台，带动试剂销售超过35 万片，贡献收入超过1000 万元；血细胞分析仪销售100 台左右，贡献收入约1000 万。
    3）心电图机收入5759 万元，同比增28.5%，主要由于公司去年推出全球第一台同步十八导心电图机，同时增加了销售渠道，且2015 年上半年心电图业绩出现下滑，因此表观增速较快。
    费用方面，上半年研发费用7455 万元，同比增长约5%，远慢于收入增速。
    管理费用率33.23%，比去年同期下降3.66pp，销售费用率21.65%，同比下降0.6pp，销售费用增长慢于收入增长，说明销售人员扩充有效。
    新品进入收获期。2014 年推出血气分析仪、2015 年推出彩超、同步十八导心电图机后，新品呈爆发式增长，现已成为公司主要增长点。值得强调的是，公司的重磅产品m16 磁敏免疫分析仪已开始销售，我们估计国内心肌标志物检测仪市场规模为数亿元。此外，公司新一代遥测监护仪iT20、新产品“无线胎儿监护传感器系统”、R-way?新一代阴道镜诊断智能评估系统亦取得注册证上市销售。不断投入研发，保证了公司在激烈竞争中保持领先优势，给公司提供源源不断的发展动力。
    行业进入并购高峰期。医疗器械行业近几年并购进入了高峰期，市值小，现金多且有并购意愿的公司值得重点关注。
    公司现金近4 亿，有较大并购潜力， IVD 是公司现阶段重点关注的方向。公司对并购标的技术先进性等要求较高，可能会导致并购进度相对较慢。
    维持“增持”评级。我们预计16-18 年EPS 分别为0.08 、0.14、0.19 元，考虑到公司市值小、新品市场空间大、存在业绩爆发可能且有外延预期，参考可比公司估值，我们给予公司2016 年150 倍PE，目标价12.64 元，对应17年90 倍PE，维持“增持”评级。
    风险提示: 新品销售不及预期，海外市场波动风险。