海外运营商在LTE 时代的全业务运营实践，揭示中国联通在LTE 时代具有最佳综合优势。海外运营商的业务实践充分表明，LTE 到来后拥有固网资源、能够提供固定和移动融合业务的综合性的全业务运营商才更具竞争力，联通的优势体现在与另外两大运营商相比具有更加坚实的固网和无线融合资源。
    中国联通获得政策扶持。中国电信行业历年的改革，主旨都是打破垄断，维持各运营商之间的平衡，而中国移动目前依然一家独大，因此中国联通将继续在政策监管层面获得扶持。
    中国联通的业务转型具有先发优势。公司已经迈出了从语音业务向数据流量业务转型的坚实一步；积极推进4G/3G 移动宽带一体化运营；持续推广固定和移动融合的全业务套餐，驱动固网业务稳固增长；OTT 业务开放合作，深化数据流量价值经营；积极开展移动转售业务。
    中国联通业绩触底反弹。各项主营业务均已触底企稳反弹，随着中国联通全力抢补基础短板，完成网络基础设施的投入，4G 网络将在全国重点城市质量领先，从而释放终端优势红利，提升转化能力，实现业务反转和业绩反转。
    国企治理结构改革有助于激活中国联通活力，中长期看好中国联通。我们看好中国联通国企混改，优化公司法人治理结构，激活组织，提升效率，在未来市场竞争中获胜。
    首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计中国联通2016～2018 年收入分别为2817.56 亿元（+1.70%）、2939.35 亿元（+4.32%)、3067.22 亿元（+4.35%）；归属上市公司股东对应的净利润分别为36.22 亿元（+4.32%）、41.46 亿元（+14.48%）、46.32 亿元（+11.72%），EPS 分别为0.17 元、0.20 元、0.22元，对应PE 分别为26、22、20 倍，参考可比公司2016 年平均动态PE 49倍的水平，考虑到中国联通作为基础网络运营商，我们给予公司2016 年动态PE 32 倍估值，6 个月目标价为5.44 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
    主要风险因素：三大运营商竞争加剧，联通每月的业务数据不达预期。