公司上半年业绩增长主要来自于设备销量，趋势预计会延续到下半年。公司上半年销售立式炉突破10 台，清洗机销售一台，收入实现2.75 亿元，同比增长173%。
    LPCVD 已进入生产验证后期阶段，下半年有望实现销售。考虑到公司生产的设备属于晶圆制造技术壁垒较低的环节，相较于光刻机、刻蚀机等被国外巨头绝对控制的设备领域，仍可以打入晶圆厂产业链。因此公司可以分享到本轮“建厂潮”蛋糕，看好设备全年业绩增长。
    设备占比持续提升，毛利率提升空间大。公司半导体设备营收占比上半年突破50%，同比提升23.68 个百分点，预计设备占比下半年进一步提升。公司2016上半年设备毛利率34.51%，相较于国外设备大厂动辄40%的毛利率水平仍有较大的上升空间。随着产业进一步整合带来的技术进步与客户资源，公司盈利能力有望显著改善。
    公司在行业产业链整合趋势中有望受益。公司此前收购北方微电子主营薄膜淀积与刻蚀设备，相较于公司原有主业技术壁垒更高，北方微电子薄膜淀积设备已进入华力，12 英寸14 纳米FinFET 等离子刻蚀机进入ICRD 都说明了北方微科研实力国内翘楚，相信借助七星电子资本平台，双方将会实现有效的产业整合。我们曾多次重申，现阶段我国半导体设备发展必须依赖产业整合，而七星电子是目前唯一“纯正”半导体设备资本平台，有望受益行业整合趋势。
    维持“买入”评级。考虑增发股本（1.06 亿股）以及北方微并表影响，我们预计公司2016/2017/2018 年净利润分别为1.15/1.61/2.28 亿元，分别同比增长198.46%/39.84%/41.22%， 对应 EPS 分别为 0.33/0.46/0.65 元（16/17 年EPS考虑定增后总股本 4.59 亿股），考虑到可比公司2016 年PE 139.90 倍，公司作为国内唯一的半导体设备上市公司，理应享有高估值，给予公司16 年140 倍估值，对应目标价46.2 元。
    风险提示：短期大盘系统性风险；公司转型风险。