2Q16 公司实现营收7.2 亿元，同比增长20%；实现净利润4870 万元，同比下滑4%。
    家装的季节属性叠加速美的投入支出较大致使公司归母净利润亏损。公司上半年营业收入同比增长22%，但是行业竞争加剧致使1H16 毛利率同比下滑0.49 个百分点至35.69%，店面租金以及销售员工薪酬支出增加也带来销售费用同比增长23.8%，公司财务费用-57.8万元仍体现为收益，存货减值损失计提带来资产减值损失增加82 万元；家装的季节属性（一季度亏损6214 万）叠加速美扩张投入支出较大致使公司归母净利润出现亏损。
    家装业务增长带来现金流大幅提升。上半年公司家装业务开展顺利，19 家分公司在上半年超越总产值历史记录，公司经营性现金流净额3.27 亿元，同比多流入1.09 亿元，家装业务增加带来预收款同比增加3 亿元至7.88 亿元。公司收现比126.8%，同比增加5.5 个百分点，付现比73.1%，同比下降0.83 个百分点。
    1）传统家装业务通过区域家装龙头公司收购，深化公司在区域重点城市的战略布局。公司与上海申远建筑设计有限公司的股东张兆平、王正军签订了《合作框架协议》，拟收购申远设计30%的股权；同时公司出资人民币1.12 亿元收购上海创域实业有限公司51%股权，在传统家装业务上公司通过股权收购加强华东区域重点城市的战略布局，提升上市公司盈利能力及占有率。2）新型业务互联网家装“速美超级家”进入全面扩张期，定增搭建智能仓储物流体系和数字化家装系统，为速美终端放量提供较强保证。速美超级家已经完成100 个城市落地服务商的签约工作，截止6 月末已有7 个城市正式营业，进入全面扩张期；公司开启7 亿元定增预案，其中5.7 亿元用于搭建智能仓储物流体系，另外1.3 亿元用于建立数字化家装体验系统。我们认为两者都是强化总部输出能力的关键，通过智能仓储物流系统的搭建将高效整合上下游物流资源，降低运营成本，通过数字化信息系统的开发将极大的提升客户体验，为速美终端放量提供较强保证。3）员工股权激励落地，团队凝聚力提升，更有利新业务拓展。公司已完成中高级管理层共计72 人授予417.7 万股限制性股票的授予工作，对应股票现价共计1.13 亿元，解锁要求以2015 年净利润为基础，16-18 年利润增速不低于20%/44%/72%，我们认为员工股权激励落地，实现了核心员工与公司利益绑定，提升团队凝聚力，有利于新业务拓展。
    下调盈利预测，维持增持评级：考虑到股权激励费用计提和速美推广所带来的费用增加，下调公司盈利预测，预计公司16 年-18 年净利润为1.60 亿/2.08 亿/2.81 亿（原值1.79亿/2.33 亿/3.15 亿），增速分别为63%/30%/35%；对应PE 分别为43X/33X/24X，维持“增持”评级。