报告期内，（1）公司毛利率为35.69%，较去年同期下降0.49 个pct，主要原因是公司家装主业毛利率有所下滑；（2）销售费用率为21.60%，较去年同期下降2.32个pct；管理费用率为12.59%，较去年同期上升0.8 个pct；财务费用率为-0.05%，同比微增0.09 个pct，主要是存款利息增加所致；三项费用率合计为34.13%，同比降低1.43 个pct。（3）经营性现金流量净额为3.27亿元，同比增长50.03%，公司现金流持续保持良好趋势。
    A6 主业增长稳健，速美.超级家、睿筑等新业务快速推进。报告期内，公司A6 主业持续稳健发展，19 家分公司产值创新高，其中有2 家分公司产值破亿元，给公司贡献了较多的净利润以及持续稳定的现金流。此外，公司互联网家装业务线下拓展也在快速推进中，速美.超级家签约100 个城市，6 月末已有7 个城市门店正式开始营业。而睿筑业务签订协议数也在逐步提升，超大型别墅项目经验处于逐渐累积中。随着这些新业务逐步发展成熟，公司未来业绩或将具备更大的弹性。
    外延并购成绩明显，助力公司加快业务规模扩张并提升盈利能力。公司拟收购上海申远建筑设计有限公司30%股权，以完善公司在高端装饰业务市场的布局，同时强化公司在华东区域市场的影响力。此外，公司还出资1.12 亿元收购上海创域实业有限公司51%股权，进一步丰富公司用户层次及产品线，并进一步提升公司在上海尤其是长三角地区的市场占有率。我们认为，公司通过资本手段收购或与区域装饰龙头深度合作，助力公司深化区域市场战略布局，加快公司业务规模扩张并提升盈利水平。
    预计公司2016~2018 年EPS 为0.56 元、0.77 元、0.92 元。当前股价对应2016 年的PE 为48 倍。
    风险提示：装饰主业发展不及预期、外延并购不及预期等。