评论：
    增持。我们维持预测公司2016/17 年EPS 为0.56/0.76 元，增速分别达41%/37%，参考可比公司估值水平，并考虑到公司在家装电商布局的优势以及公司未来可能的外延式扩张预期，维持目标价35.35 元，增持评级。
    定增募投供需链智能物流仓储及数字化家装体验系统建设，家装电商布局再度深化。1)拟投资约9.4 亿元于家装供需链及数字化体验系统公司，其中拟以25.78 元/股定增2715 万股募集资金7 亿(锁定期1 年)；供需链包括1 级/2 级/3 级仓各6/18/36 个以及订单/仓储/运配/结算/计费等管理系统，数字化体验系统包括3D 交互设计、体验/精准化激光量房/沉浸式体验/DIM+二期系统；2)供需链智能物流仓储及管理系统(定增募资5.7 亿)可缩短供应链，实现集采增强盈利能力，提升物流速度及准确性，实现精细化供需链管理；3)数字化家装体验系统通过3D、BIM、VA/AR/MR 等技术(定增募资1.3 亿)可提升导流及体验感、满足客户个性化要求等。
    拟收购上海申元设计30%股权，业务料迅速扩张至长三角地区。1)签订框架协议拟收购上海申元设计30%股权，在标的资产100%股权估值不超过15 亿元前提下公司有权以现金收购上海申元设计100%股权；2)上海申元设计为辐射长三角地区的家装/公装/园林/土建设计装饰企业，公司若收购完成将有利于公司迅速扩展在长三角地区的业务布局；3)上海申元三年承诺利润分别为0.82/1.01/1.22 亿元，若收购完成将增厚公司利润。
    限制性股票授予，内部活力提升促公司发展。1)公司向包括公司高管及核心员工在内的总计75 名激励对象授予限制性股票共428.92 万份，授予价格14.33 元/股，2016-2018 年净利润解锁条件分别为1.39/1.67/1.99 亿元，若全部解锁未来3 年净利润CAGR 需达到20%左右；2)限制性股票成本摊销较小，2016-2019 限制性股票成本摊销分别为683/1015/488/156 万元；3)我们认为限制性股票将大幅激活公司内部活力促公司升级发展。
    风险提示：业绩增长低于预期，定增完成进度缓慢等