公司16 年H1 营业收入和归母净利润分别为10.86 亿元和2.69 亿元，同比分别增加13.73%和29.53%，符合预期。公司销售费用同比增长51.11%系公司业务规模扩大并加大了市场开发力度，导致相关费用增加所致。归母净利润增速超过收入增速的主要原因是（1）公司自2016 年1 月1 日起变更会计估计，冲回坏账准备，资产减值损失较上年同期减少921 万元。（2）资源综合利用产品及劳务增值税即征即退，营业外收入达1548.43 万元，较去年同期的1.09 万元大幅增加。
    抓住政策机遇，不断强化火电行业超低排放的烟气治理主业。自发改委颁布《煤电节能减排升级与改造行动计划（2014-2020 年）》以来，“近零排放”市场得到大力推广，公司按照既定计划推动公司各项经营业务稳步发展。运营业务方面，报告期内公司各运营项目均正常运营并为公司带来了持续稳定收益，2015 年新签订的山西平朔煤矸石发电有限责任公司2×300MW 机组烟气脱硫除尘超低排放改造BOT 项目已于报告期内正常投运。2016年新签订江苏徐矿综合利用发电有限公司2×300MW 级循环流化床机组烟气脱硫除尘改造BOT 项目，该项目目前尚在建设中，预计年内正常投运。建造业务方面，公司凭借自主研发的核心技术优势、优良的项目口碑和市场拓展能力承接了多个脱硫脱硝除尘新建、改造项目。报告期内公司合计建造大型火电机组79 台，机组规模达38295MW；中小燃煤锅炉46 台，锅炉规模达7535t/h。
    “SPC-3D”技术、湿法零补水技术引领行业技术发展，为公司带来大量订单。公司拥有自主知识产权的单塔一体化脱硫除尘深度净化技术（简称“SPC-3D”技术），目前已成功帮助全国200 多台套机组实现超低排放。同时公司自主研发的湿法零补水技术成功中标京能五间房新建2×660MW 机组脱硫、除尘、零补水项目，该项目也实现了SPC-3D 技术与湿法零补水技术的首次同期应用。未来将会有“新一代活性焦干法多污染物脱除技术”、“湿法脱硫脱硝一体化技术”等一系列新技术新工艺推向市场，引领行业技术发展并为公司带来大量订单。
    投资评级与估值：我们维持公司16-18 年净利润为7.67、10.33、11.27 亿元，EPS 为0.72、0.97、1.06 元/股，对应2016 年PE 为25 倍。考虑到公司SPC 尾气处理技术借助近零排放政策大力推广，以及近期公司积极进行业务多元化，向环保其他子行业进行渗透，我们认为公司未来具备持续高增长的能力，维持“增持”评级。