投资要点：
    维持“增持”评级。公司出栏量有望实现高增长，将充分享受高景气，同时积极向下游延伸；疫苗业务逐步进入收获期。考虑猪价及公司出栏节奏，上调2016-18 年EPS 为0.78（+0.12）/0.81（+0.1）/0.86（+0.07）元。考虑行业估值中枢下移，维持目标价15.8 元，“增持”评级。
    受益行业高景气，中报业绩靓丽。上半年，公司实现营收10.8 亿（+5.9%），其中养殖、疫苗分别实现收入7.2 亿（+144%）、0.76 亿（+14.8%）；归母净利润2.03 亿，上年同期为-0.21 亿，净利大增主要源于猪价上涨以及疫苗市场化发力，基本符合市场预期；扣非后为1.72 亿，非经常性损益主要源于处置子公司收益及补贴。2016 年1-3季度业绩预计区间：3.4-4 亿，上年同期为0.52 亿。
    养殖业务：头均毛利约930 元。上半年，公司生猪销售21.18 万头（-28.1%），其中肥猪18.78 万头（+21%），肥猪出栏占比显著提升；估算头均毛利约930 元，盈利水平超过行业平均。未来成长方面，公司拟通过非公开增发以积极扩张养殖产能（项目合计新增产能158.5万头），预计2016-18 年生猪出栏量65/100/200 万头。
    疫苗业务：猪苗市场化逐步发力。上半年，成都天邦实现营收0.74亿（+12.8%），净利润1428 万元（+215%），主打品种包括猪瘟、猪圆环、腹胃二联苗等，潜力品种包括蓝耳（悬浮培养）、禽流感（H9亚型）、支原体肺炎等，后续市场化销售仍值得期待。饲料业务：上半年公司饲料销量14.3 万吨（+3.7%），其中水产料5.8 万吨（+21%）。
    风险提示：猪价波动风险、政策风险、原材料价格波动风险