公司同时拥有100 万余吨的煤焦油深加工产能，同时在青岛开设研发中心积极开拓新产品的研发工作。公司拥有强大的上游原材料资源以及下游客户群，在国内以及全球市场具有极强的竞争优势。
    炭黑行业景气度有望改善。我们维持2016 年8 月16 日发布的炭黑行业深度报告中关于炭黑行业的基本观点。炭黑行业目前已经走出最差的时刻，随着国内外原料油价差的持续恢复，以及行业集中度的持续提升，行业短中长期都具有较强的投资价值。
    行业短期迎来业绩拐点。目前国内外炭黑原料油比价关系已逐步见底恢复：国内煤焦油产能过剩仍较为严重，价格大幅上涨概率不大；海外原油价格已经企稳未来有望逐步回升。国内炭黑-煤焦油价差有望进一步修复，行业迎来业绩拐点。
    行业中长期基本面有持续改善的空间。我们认为未来炭黑行业将沿着三条路径继续发展：第一是行业集中度的持续提升所带来的议价能力的提升；第二是特种炭黑产品的进口替代空间仍较大；第三是全球环保约束持续趋严有望进一步优化行业结构。
    公司三季度业绩受益于行业价差修复迎来拐点。黑猫股份于8 月19 日发布半年报并公布前三季度业绩预告，公司1-9 月份归属上市公司股东净利润预计为1670.9 万元，考虑到今年上半年归属上市股东净利润为-5711 万元，公司三季度业绩迎来拐点得到验证。我们认为公司未来单季度利润将维持环比改善的趋势，短中长期充分受益于炭黑行业的景气度提升。
    投资建议
    我们认为公司在短中长期都将充分受益于炭黑行业的景气度改善，并具有极高的业绩弹性。假设公司全年开工率维持在90%左右的水平，炭黑-煤焦油价差每扩大100 元，公司EPS 增厚0.13 元。我们预计16-18 年公司摊薄每股收益为0.059、0.077、0.11 元。对公司首次覆盖，给予增持评级。
    风险提示
    全球原油价格大幅下跌 国内炼焦行业去产能超预期