根据净化公司的承诺，拟建的郑州新区 100万吨/日、双桥污水厂 60万吨/日两个项目，待项目正式投运后，将注入上市公司，届时水务资产仍有进一步增长潜力。
    2016H1 公司共计处理污水约27600万吨，各污水处理厂均实现达标运营，产能利用率达到93%，负荷水平较高。
    供水业务毛利率47.07%，同比提升1.70pct，或受益于注入水厂水价提升。
    供热销售业务的收入与毛利率的迅速下降，主要由于相关资产剥离。
    2、费用率下降2.35pct
    2016上半年，公司各项费用合计，费用率降低2.35pct。
    管理费用为0.37亿元，同比增长61%，管理费用率为8.23%，同比增长1.09pct。
    财务费用为0.30亿元，同比下降19%，财务费用率为6.75%，同比下降4.95pct。
    营业税金为0.07亿元，同比增长964%，营业税/总收入为1.59%，同比增长1.38pct。
    资产减值损失为0.13亿元，同比增长46%，资产减值/总收入为2.84%，同比增长0.12pct。
    3、现金回流同比改善，应收账款规模收缩
    2016上半年，公司经营性现金流入2.57亿元，同比增长73.03%，占营收比重57.82%，同比增长11pct，注入水务资产并剥离供热资产，带来现金回流的显著改善。同时，应收账款规模2.97亿元，同比下降-27.39%。
    4、投资观点
    公司重大资产重组事宜，目前已经完成资产交割，未来配套募集资金到位后，将显著降低公司的债务水平，减少财务费用，增厚利润。
    随着目前环保效果化评价体系完善，与污水出水水质提标对应的，水价上调将是大势所趋，鉴于公司目前运营水务资产的绝对水价处于较低水平，未来有望受益于水价上调，增厚公司业绩。
    按照净化公司的承诺，拟建的郑州新区100万吨/日、双桥污水厂60万吨/日两个项目，待正式投运后，将注入上市公司，届时水务资产仍有进一步增长潜力，将是确定性较强的业绩增长点。
    随着国内PPP政策环境的不断完善，地方政府重视程度不断加强，PPP项目落地将进入加速期，公司作为河南省唯一的国资控股平台，通过资产重组后解决同业竞争问题，未来恢复融资能力后，有望作为省内PPP项目平台。
    5、盈利预测
    综合考虑资产重组已交割的新增水务资产、配套募集资金到位后，将显著降低财务费用、未来仍有新增水务资产注入预期，预计2016-2018年公司收入规模分别为7.53亿元、8.39亿元、10.67亿元。净利润规模分别为2.92 亿元、3.48亿元、4.23亿元，对应增发后总股本的eps为0.43元/股、0.51元/股和0.62元/股。给予2017年35倍动态PE，对应目标价17.85元/股，维持强烈推荐-A评级。
    6、风险提示
    新水厂资产注入与水价提升进度存在不确定性。
    大盘系统性风险。