3， 调研之后，发现之前的理解有误区，此次收购真正的意义不在所收购的资产本身，而在于通过这次收购，公司与集团的同业竞争解除，在扩大公司资产规模的同时，恢复了公司的融资能力。作为公用事业集团唯一同时也是郑州市唯一的国有控股上市公司，一旦融资能力恢复，未来可以想象的空间巨大。
    4， 当然，作为国企，从想象到现实总有各种差距，但如果目前认可仍在牛市，预期比兑现对股价的指导作用更加明显。
    二、重组方案简介
    公司之前的主业是运营类企业，主要资产是郑州的一部分污水和一部分热力管网，公司的规模很小，盈利稳定，此次方案是向集团发行股份将集团的污水全部注入到上市公司，把公司的主要热力管网以现金形式卖回给集团。同时进行25%的配套融资。具体情况如下：重组前的资产情况和盈利结构：合计67 万吨/日处理能力的污水处理厂，供热面积在1164 万平米的供热管网。14 年收入5.8 亿，其中污水和供热基本六四开，盈利能力方面，污水的毛利率在43.9%，供热的毛利率是-0.27%。
    所以14 年净利润0.7 亿，可以理解为绝大部分为污水贡献；
    重组的资产情况和盈利变动：发行股份收购集团的污水处理厂95 万吨，收购郑州投资控股有限公司下属郑州市郑东新区水务有限公司(即陈三桥污水处理厂)处理能力10 万吨/日，收购后公司总的处理能力达到172 万吨/日，收购资产评估值约30.2 亿元，收购预案中对待收购资产的稳态盈利预期在1.45 亿元。现金出售上市公司旗下的主力供热公司，西区热力，供热面积为975 万平方米。出售后上市公司的供热面积只留下不到200 平米，集团的污水处理全部进入上市公司，集团和上市公司的同业竞争解除。同时配套融资25%，即不超过10 亿元。
    重组前的资产情况和盈利结构：合计67 万吨/日处理能力的污水处理厂，供热面积在1164 万平米的供热管网。14 年收入5.8 亿，其中污水和供热基本六四开，盈利能力方面，污水的毛利率在43.9%，供热的毛利率是-0.27%。所以14 年净利润0.7亿，可以理解为绝大部分为污水贡献；
    发行股份和价格：向净化公司（目前的二股东，公用事业集团的下属单位）发行2.8 亿股，锁定期三年，发行价格10.77 元。配套融资对象为机构投资者，不超过10 家，询价发行。
    重组进展：重组预案已经公告，目前在办理待注入资产的土地证阶段，未来的顺序是二董召开，股东大会召开，上证监会，资产划转。我们判断预计全部完成的时间在9-10 月份前后。
    三、重组的意义不在方案本身--------从无到有，公司获得“新生”
    公司的重组前股本2.7 亿，重组后股本6.4 亿，规模扩充一倍，重组前集团合计持股比例为56%，重组后为67%，持股比例进一步提高。重组前公司和集团在污水和供热方面都有同业竞争，重组后同业竞争解除，融资能力恢复。
    此次重组后，净化公司将成为公司控股股东，但间接控股股东仍为公用集团，实际控制人仍为郑州市财政局。
    四、预期与预期兑现
    1、配套融资比例预期
    此次配套融资比例为总规模的25%，即对应为10 亿元，2015 年4 月证监会对上市公司配套重组办法进行了修订，配套资金的比例可以从25%，扩大到100%。
    公司95 年上市，上市之后从未以发行股票方式融过资。此次融资功能恢复，预计配套融资比例也会随着证监会规定的调整而上调。
    如果上调，按照规定应在二董会时发布上调方案，而从时间倒推来看，二董会的时间不会晚于未来两个月。
    2. 平台定位预期
    公司目前的第一大股东是郑州热力公司，第二大股东是郑州污水净化公司，两者均归属为郑州公用事业集团。中原环保目前是公用事业集团的下属唯一上市公司，集团现在所属资产包括自来水、垃圾发电、热力管网等。
    公司同时也是郑州市下属的唯一国有控股上市平台，我们对数据进行了查找，发现注册地在郑州的上市公司共有16 家，其中只有中原环保实际控制人归属郑州市政府。
    3. PPP 预期
    关于郑州，以及河南的PPP 项目报道有很多，对规模的描述在几十亿到上千亿都有。
    中原环保资产体量的增加和融资规模的恢复，对未来PPP 项目的参与有重要意义