标的资产2016 年备考净利润2.63 亿元，对应2016 年PE 为12.3 倍。
    污水价提高至1.79 元，后续成长+资产注入预期仍存
    预期并购完成后，公司污水处理规模从67 万吨/日提升至162 万吨/日，考虑到净化公司拟建郑州新区、双桥污水厂100、60 万吨/日等项目，即未来污水处理能力仍有较大成长空间；同时我们预期区域其他环保资产有望持续注入。同时政府提高污水处理费从1.0 元/m3 到1.79 元/m3，涨幅79%；已归还多年污水处理欠款约4.39 亿元。
    区域大环保平台，已斩获首单PPP 项目
    河南省推出PPP 项目总投资估计超过5000 亿元并成立1000 亿PPP 基金推动项目落地，而仅郑州已推出PPP 项目中污水治理投资达22 亿元，公司近期获得郑州航空港污水处理项目，在PPP 领域迈出重要一步！此次并购完成后，公司盈利能力大幅提升，且负债率大幅降低，预期在郑州、河南等区域加速扩张。
    环保资产注入+PPP 模式扩张预期强烈，给予“买入”评级
    考虑增发+配套融资完成后，预计公司2015-17 年EPS 为0.64、0.52、0.66元。公司定位为区域唯一的大环保平台，伴随新建污水厂投产和污水价格提升，盈利能力快速提升；区域环保资产或将持续注入，公司加速以PPP模式异地扩张，给予“买入”评级。
    风险提示：公司重组进程慢于预期；并购资产盈利不及预期