上半年公司产业链金融业务实现营业收入31.13 亿元同比上升242.13%，实现毛利2.09 亿元。保理业务和黄金租赁业务收入分别增长78.22%和58.24%，资产租赁业务也开始贡献收入。产业链金融业务粘性较高，我们估计下半年公司的产业链金融业务继续增长是大概率事件。
    掌握产业链金融的核心竞争力：产业链金融业务的核心在于专业的信用识别能力。每个行业都有其特殊性，只有在行业中做过的企业才能有效识别客户的盈利能力和信用水平，从而在银行无法企及的领域开展金融业务。公司业务涵盖有色金属采矿（铅锌、铜、金、锡等），贸易业务（原托克团队），黄金饰品（参股周大发）；大股东拥有冶炼业务（四环锌锗）；可以说公司业务涵盖了有色金属除深加工外的所有环节。公司有望在此基础上建立系统性的行业信用及风险识别体系，为产业链金融业务继续开展提供保障。
    即将进入钴行业：公司同时披露投资计划，拟投资3060 万美元与盛屯稀有材料（出资2940 万美元）共同成立钴源新材。钴源新材拟投资在刚果（金）建设年产3500 吨钴（氢氧化钴）、1万吨铜（阴极铜）的综合利用项目。项目建设地科卢韦齐地区铜钴资源丰富，该项目有望在获得经济效益的同时为公司未来收购上游矿山打下基础。
    盈利预测与评级：我们预测公司2016-2018年的EPS 分别为0.14元、0.22 元和0.34 元，按照16 日收盘价8.32 元计算，公司的动态P/E 分别为60 倍、38 倍和24 倍。鉴于公司产业链金融业务已有实质性增长，维持公司“推荐”评级。
    风险提示：公司非公开发行延期的风险，海外投资国政治不稳定的风险。