有色采选业务：盈利能力强，业绩弹性大
    有色采选业务2015 年实现收入4.3 亿元（占比6.5%），实现毛利3 亿元（占比56%），毛利率接近70%。锌精矿、铅精矿和铜银精矿是采选业务主要收入来源（2015 年分别实现收入1.65 亿元、1.26 亿元和1.14 亿元，三者合计占采选业务收入的93%），锌价、铅价和银价是影响公司有色采选盈利的核心因素，锌由于供给收缩价格5 个月已反弹45%，金价已创新高，银价有望跟随，公司铅锌银等精矿15 年销量为3.65 万吨，销售均价1.2 万元/吨（不含税），如果价格上涨15%，可增厚EPS0.03 元（15 年全面摊薄EPS 为0.06 元）。
    金融业务：高速增长
    金融业务继续高速增长，13-15 年分别实现收入1.3 亿元、4.5 亿元和32.8 亿元，实现毛利0.06 亿元、0.33 亿元和2.3 亿元，收入毛利均保持快速增长。2016 年公司拟非公开增发募集36.58 亿元用于金属供应链金融业务，预计未来金融业务继续保持高速增长。
    投资建议
    预计公司16-18 年EPS 分别为0.11 元、0.13 元和0.15 元，对应当前股价的PE 分别57 倍、50 倍和43 倍，给予“买入”评级。
    风险提示
    有色金属需求低于预期，金融业务发展速度低于预期；