公司通过前期调整渠道布局、提升产品附加值、合理进行促销活动，上半年毛利率同比增长2.4 个百分点至38.3%，其中，二季度毛利率同比提升5.3 个百分点。
    线上业务快速增长，直营门店高速扩张。上半年公司线上销售22.2 亿元，同增41.4%，公司加强了对线上线下共享产品的价格管控，将线上线下利益趋于一致，避免价格冲突。线下渠道方面，公司继续实施直营化管理战略，上半年末公司门店总数3018 家，直营门店占比从42.3%提升至44.6%，其中毛利水平较高的直营集合店扩张最快，上半年净增98 家达到404 家。新开门店将在下半年逐步释放业绩，预计下半年营收将有所改善。此外，公司将加快推进“奥特莱斯”渠道拓展，将为产品销量和品牌形象的提升带来积极影响。
    品牌建设思路清晰，外延发展尚存预期。公司明确了“长青品牌+时尚平台”的发展模式，长青品牌定位于商务时尚，主推品类化经营；时尚平台主打休闲时尚，主推品牌化经营，未来有望通过并购、参股、代理合作等多种方式引入新品牌；公司目前账面货币现金近8 亿元，未来外延发展存在一定预期。15 年建立代理关系的斯凯奇品牌，目前进展顺利，预计对下半年利润将有所贡献。
    组建商品规划系统，运营管理提效增质。公司通过对流行趋势进行预测，制定采买规划和设计规划，合理统筹产品研发、生产、销售等相关环节，提高公司的管理运营水平。公司上半年应收账款为7.6 亿元，应收账款周转率由上年同期的1.58 上升至2.07。公司上半年库存约9 亿元，由于新增门店较多且尚在市场培育期，存货周转率稍有下降至1.09，经营质量健康。
    盈利预测及评级：预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.04 元、1.18 元和1.41元，公司作为鞋品细分领域龙头，渠道整合逐显成效，代理品牌斯凯奇有望下半年贡献盈利，给予公司25 倍PE，目标价26 元，维持“增持”评级。
    风险提示：终端消费持续低迷的风险；新开门店经营不及预期的风险。