上半年收入下降主要原因是外贸业务下降及团购订单减少，导致公司整体销售有所下滑，净利增速低于收入主要由于收入放缓同时费用固定侵蚀利润。
    分季度来看，15Q1-16Q2 收入分别增 13.46%、10.71%、12.16%、11.42%、5.60%、-9.13%，净利分别增 8.59%、88.86%、89.27%、65.31%、3.52%、-9.61%。15Q2 后单季净利大幅增长主要受益于资产减值损失冲回增加当期利润，16Q1 收入和净利增速逐步收窄，16Q2 出现收入和净利双双负增长，主要为外贸业务和团购订单收入出现下滑、另外叠加南方雨水天气致销售不及预期。
    ◆16H1渠道净增106家，线上业务快速增长，斯凯奇网点数近90家
    （1）16H1门店3018家（新开297家、关191家），净开店106家，外延增3.64%。按渠道分直营店1347家、经销店1671家；按类型分集合店（多品牌店，包括国际馆、AOK MART、休闲馆等形式）553家（+145家）、单品店（单一品牌店）2465家（-39家）。
    （2）分渠道看，渠道结构调整优化，前期通过建设国际馆、布局购物中心店对提振终端零售的效果已经逐步显现。16H1直营收入同比增1.02%（其中独立店、商场店、团购+网购分别增-1.96%、7.96%和7.62%，其中团购收入下降幅度较大、我们估计降幅在65%左右）、经销收入同比增2.05%、OEM收入降78.21%。16H1线上收入占比13.54%、同比增41.44%，线下收入同比减5.98%。
    （3）分品类来看，上半年男鞋、女鞋和皮具销售收入分别减少2.01%、0.23%、2.40%。
    （4）分品牌来看，主品牌奥康收入减5.10%，康龙、红火鸟品牌收入分别增4.26%、25.90%，其他品牌（斯凯奇、万利威德、美丽佳人等品牌）收入增139.41%；斯凯奇目前网点数已近90家、主要在购物中心，上半年贡献收入较小。
    （5）分地区来看，公司主要业务地区东南、华东、华中分别增长19.31%、-8.27%和1.15%，其中东南地区增速最高，主要得益于电商业务增长；西南、华北、华南、东北、西北和出口收入分别增长-7.10%、-36.43%、7.12%、-35.17%、-17.64%和-78.21%。其中华北、东北收入下降幅度较大主要由于受品牌知名度、产品组织及渠道拓展等因素影响；出口OEM收入大幅下降主要由于国内生产成本优势下降，部分客户转移订单到东南亚或其他地区，导致外贸订单下降明显。
    ◆毛利率、费用率双双上升，存货略降
    毛利率：16H1毛利率升2.40PCT至38.29%，其中主营业务毛利率上升2.37PCT至37.77%；主要由于公司在提升产品附加值的同时合理进行促销活动、维护品牌形象。男鞋、女鞋、皮具毛利率分别增2.83PCT、2.65PCT 和-1.19PCT。15Q1-16Q2 毛利率分别为36.58%（-3.07PCT）、35.13%（-0.20PCT） 、31.37%（-0.31PCT）、31.86%（-3.05PCT）、36.56%（-0.02PCT）和40.43%（+5.30PCT）。
    费用率：16H1 期间费用率上升1.28PCT 至21.95%，其中销售费用率降0.58PCT 至13.15%，主要由于广告费用支出减少所致；管理费用率升1.70 PCT 至9.03%，主要由于职工薪酬、折旧摊销增加所致；财务费用率升0.16PCT 至-0.23%，主要为银行借款利息增加所致。
    15Q1-16Q2 销售费用率分别为13.40%（-1.57PCT）、14.08%（-1.89PCT）、12.86%（-2.04PCT）、10.07%（-2.08PCT）、12.13%（-1.27PCT）、14.42%（+0.34PCT）；管理费用率分别为6.98%（+0.55PCT）、7.71%（+0.61PCT）、8.78%（+0.69PCT）、8.92%（+1.83PCT）、8.85%（+1.87PCT）、9.26%（+1.56PCT）；财务费用率分别为-0.26%（+0.09PCT）、-0.52%（+0.38PCT）、-0.35%（-0.14PCT）、-0.49%（+0.11PCT）、-0.10%（+0.16PCT）、-0.40%（+0.12PCT）。
    其他财务指标：1）16 上半年存货较期初减2.24%至8.98 亿，存货/收入为 56.05%，存货跌价准备/存货为5.24%，存货周转率1.09 较去年同期1.21 略有下降。
    2）应收账款较年初减4.50%至7.55 亿，主要由于公司继续推进经销商回款。
    3）资产减值损失减少71.72%至-456 万元，其中坏账损失-400.82 万元、存货跌价准备-55.62 万元。
    4）营业外收入增加37.40%至900 万元，主要由于政府补助、向供应商收取的罚款收入增长所致。
    5）投资收益同比降45.60%至940 万元，主要由于兰亭集势本期投资收益为负、理财产品投资收益减少所致。
    6）经营现金流净额降75.53%至1.17 亿元，主要由于销售回款减少，支付供应商的货款、员工薪酬支出增加所致。
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