每股收益0.0897 元。二季度单季实现归属净利2.30 亿，同比增长120.58%，环比增长67.57%。
    多点发力，净利率同比增2.41 个百分点
    2016 年上半年，公司净利率为5.09%，同比增长2.41 个百分点。主要系三方面原因造成：1）饲料原料价格下降：2016 年上半年，玉米均价1.96 元/公斤，同比降19%，豆粕均价2.83 元/公斤，同比降9.87%，而公司饲料产品均价约3684 元/吨，同比降4.82%，产品价格降幅不及原料价格降幅，推动饲料板块的毛利率水平达24.65%，同比增长3.83个百分点；2）产品结构调整：受益于下游养殖景气度的大幅回升、及公司经营管理的调整，猪料板块产品结构相应大幅调整——高端料（母猪料、教槽料和保育料等）占比提升，进一步推高饲料板块毛利率；3）生猪价格上涨幅度较大，养殖业务利润同比增较多；4）降费增效，精简销售队伍，销售费率同比下降0.16 个百分点。
    看好主业盈利继续逐季向上，预计前三季度盈利近7.9 亿
    公司预计1-9 月预计实现归属净利5.91 亿-7.09 亿，即三季度单季盈利预计2.23 亿-3.41 亿。我们认为，一方面受益于养殖盈利高位及生猪存栏量恢复，饲料行业销量增速预计将逐季向上直到至少17 年上半年，另一方面公司的养殖业务预计将在三季度猪价旺期表现更佳、释放弹性，因此预计公司1-9 月归属净利将接近上限7.9 亿。
    转基因商业化落地可期，公司有望首先获益
    国内政策对待转基因作物商业化的态度越来越积极明朗。继今年4 月农业部主动召开发布会明确提出“十三五”期间实现转基因商业化之后，近期国务院公布的十三五科技规划再次提及转基因产业化，且进一步明确具体品种。结合国内玉米临时价格改革的紧迫性、及我国转基因研发的技术储备情况，我们预计抗虫玉米将会率先放开。由于抗虫玉米减少农药投入、产量损失，因此具备高溢价，预计将为玉米种业市场带来至少18%的额外增长。而大北农属于国内转基因玉米研发的“第一梯队”，品种具备自主知识产品，且目前已申请转基因生物安全证书，预计一旦放开，公司将成为首批具备合法转基因玉米品种的企业，可充分获益于新增“蛋糕”。
    看好业绩持续增长，维持“买入”评级
    预计公司16、17 年归母净利润分别为10.41、14.30 亿，对应EPS 分别为0.25 元/股、0.35 元/股。考虑到公司业绩增长的持续性和新兴业务可能带来弹性，对17 年给以30-35 倍PE，目标价10.5-12.25 元，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格波动，猪价上涨不达预期，疫情。