坏账及存货跌价减少，公司利润同比大幅增加
    报告期内部分应收款项得到收回，计提坏账相应减少；同时钨等产品的部分存货价格回升，存货跌价准备转回，公司资产减值损失较去年同期减少 0.51 亿元。在此影响下，公司上半年利润同比实现较大幅度增长，净利润增加 3439 万元。
    钨价缓慢回升，钨业务盈利有望逐步好转
    报告期内钨精矿价格缓慢回升，公司钨矿盈利和 APT 产品盈利水平有所改善，钨粉、硬质合金等产品下游需求逐步增长，钨整体业务毛利率较去年同期增加 1.15 个百分点。由于钨均价水平仍低于去年同期，公司钨钼业务上半年收入同比下降 2.67 亿元，但环比实现小幅增长，后续经营状况有望随钨价上行持续改善。
    稀土业务稳定增长，产品毛利水平持续提升
    报告期内，公司稀土业务整体保持稳定。公司子公司金龙稀土不断完善生产工艺，实现库存周转率和金属回收率的提高，盈利状况得到改善。二季度稀土价格受到收储等行为影响波动较大，稀土业务实现净利润 4,655.49 万元。
    新能源汽车需求驱动，锂电池业务成新增长点
    2016 年上半年国内新能源汽车产量 17.7 万辆，同比增长 125%。受新能源汽车需求的驱动，报告期公司锂电材料营收 81,788.26 万元，同比增长 127.94%，毛利同比增加 3,860.66 万元。目前，公司 1 万吨车用锂离子三元正极材料产业化项目进展顺利，在新能源行业需求的拉动下，公司锂电池材料业务有望保持高速的增长。
    维持公司“增持”评级
    受钨价回升影响，公司主营业务有望逐渐改善；锂电池材料受需求带动增长迅速。预计公司 2016-2018 年收入分别为 78.36 亿、87.65 亿和 96.21 亿元，对应 EPS 分别为 0.15 元、0.17 元、0.25 元。
    风险提示：钨等金属价格下跌；下游需求不及预期