上半年钨、钼精矿价格分别反弹了8%和20%左右，公司钨钼产品盈利能力回暖。我们认为，目前钨精矿有所走软，已抹去上半年涨幅，钨精矿价格持续低于国内大部分矿山生产成本，行业亏损或将重现，未来国储仍有望进一步收储，钨精矿价格下跌空间有限。 
    稀土价格底部回升，稀土冶炼业务盈利好转。上半年稀土行业受益于商业收储影响，部分产品价格回暖，但在国储招标流拍事件后走软，上半年整体相对平稳，公司长汀金龙当期实现净利润4655万元，实现扭亏。 
    受益于新能源汽车快速发展，电池材料业务大幅增长。锂电池正极材料受益于下游新能源汽车快速发展，需求旺盛，报告期内锂电池材料实现盈利收入8.18亿元，同比大增128%，实现毛利5875万元。我们认为，作为国内三元正极材料生产商龙头之一，下游客户包括松下、CATL、三星等大型锂电池生产商，高端客户优势明显，未来电池材料业务大有可为。 
    盈利预测及评级：我们预计公司2016-2018年归属于母公司净利润分别为2.60、4.01和6.11亿元，业绩大幅反转。我们认为，公司钨、稀土均属于底部，未来将继续回暖反弹，公司盈利有望大幅改善，维持"增持"投资评级。 
    风险提示：1、稀土、钨价格大幅波动风险；2、三元正极材料下游需求低于预期风险；3、新业务进展低于预期风险。