归属于上市公司股东的净利润2.07 亿元，同比下降17.49%。扣非净利润为-1.26 亿元。
    毛利大幅下降，库存增加导致减值加大。公司毛利2015 年约13 亿元，比上年30 亿元大幅减少近17 亿元。毛利降低主要来自磁性材料、电池材料、稀土和房地产业务。钨钼金属制品受到价格下降影响较大，尽管毛利率只是小幅下调，但毛利下降近30%。此外，受到2015 年1 至10 月价格持续下降的影响，公司钨和稀土库存较多导致资产减值大幅增加至4.6 亿元。
    稀土和钨价格反弹，新建产能有望使业绩反弹。钨价从去年低点至现在反弹已有30%，价格上涨仍在持续，钨上下游价格传导迅速，使得涨价过程中成本相对较低，售价更高。2015 年公司子公司金鹭数控刀片和刀具、虹波钼业ADM 生产线、金龙3000吨磁性材料、和都昌4500 吨钨钼浮选生产线转固投产，2016年有望大幅释放产能。价格上涨和产能释放有望使公司业绩出现较大反弹。
    布局新能源电池材料，未来或可成为业绩亮点。公司已有1 万吨氢氧化锂、钴酸锂等锂离子产能，金明4000 吨锂离子电池材料项目已完成投产，二期6000 吨锂离子项目生产线也已启动。
    预计全面达产后，年可实现产值18 亿元。公司一季度与加拿大石墨烯厂商Grafoid 公司签订备忘录，或认购不超过20%的股份，并在中国合资生产、研发石墨烯系列产品，提前布局下一代正极和电解液材料。
    盈利预测：我们预测公司2016-2018 年的EPS 分别为0.09 元、0.20 元、和0.29 元。对应前一天收盘价10.37 元，动态P/E分别为235.74、110.87、75.99。给予公司“中性”评级。
    风险提示：稀土、钨、钼价格下跌，钨产能过剩没有缓解、锂电池材料竞争加剧、毛利率下降。