■地产为体、投资成翼：1）上半年完成年度经营目标77%：上半年公司实现签约金额70.8 亿元，同比增长152%；实现销售签约面积53.97 万平米，同比增长67%；新增土地储备面积达146.92 万平米，同比增长152%；2）棚改项目有序推进：8 月13 日，兴瑞公司与团河项目开发商——北京首创华业房地产公司签订团河项目预购协议；利于推进望坛项目的征收工作，加快望坛项目的开发进度；3）设立投资基金：16 年6 月，公司发起设立北京城建基础设施投资基金合伙企业，以用于公司控股子公司位于奥体文化商务园区内项目。
    ■投资建议：公司在首都区域的一二级联动市场份额持续提升，上半年超额实现销售面积的半年度经营目标，一定程度上降低公司下半年业绩压力；此外公司望坛项目有序推进，未来有望带来大规模利润空间；融资上，公司首创优先股融资方式，拓宽资金来源渠道，有效缓解资金压力；股权投资领域的斩获不断，也为公司提供了可观的现金来源。我们预计公司16 年-18 年的EPS 为1.18、1.47、1.76，当前股价对应PE 为11X、8.9X、7.4X，显著低估、成长性突出；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为23.6 元。
    ■风险提示：板块或存风险