◆业绩符合预期，高送转彰显信心
    公司是国内机械传动齿轮龙头企业，2016 年上半年乘用车齿轮、商用车齿轮、工程机械齿轮、摩托车齿轮和电动工具齿轮分别实现营收2.9 亿元、1.2 亿元、1.1 亿元、0.5 亿元和0.5 亿元，分别同比增长24.9%、-2.9%、-27.8%和-5.1%。其中上半年乘用车、商用车销量和工程机械分别同比增长9.3%、1.9%和1.1%，受益于此，公司乘用车齿轮和工程机械业务齿轮实现同比增长，商用车齿轮业务降幅同比收窄。与此同时，报告期内公司归还部分银行存款，财务费用较同期减少1400 万元，致使公司利润增速高于营收增速。我们认为， 公司业绩符合预期，高送转彰显公司未来发展信心，看好公司未来发展前景。
    ◆募投项目稳步推进，保障业绩持续高增长
    公司已完成了多个型号RV 减速器的设计工作，目前正进入测试和优化阶段，预计2017 年将实现批量供货。公司新能源汽车齿轮与比亚迪进入批量供货阶段，与西门子、奇瑞、广汽等多家客户进入样品开发阶段。公司已与采埃孚签署了《采购框架合同》，就双方在高铁变速箱齿轮产品批量供货方面的合作事宜进行约定。公司目前已经具备批量生产自动变速器齿轮的能力，并取得了长安福特、东安动力和盛瑞传动的AT（自动变速器）齿轮订单，和上汽齿轮厂、广汽和比亚迪的DCT（双离合变速器）齿轮订单。
    我们认为，公司各项业务正稳步推进，将保障公司未来业绩持续高增长。
    ◆维持买入评级，目标价32 元
    积极拓展新兴领域，重装起航值得期待，业绩高增长可期。预计2016~2018年净利润增速为31%、24%、20%，EPS 为0.53 元、0.65 元、0.79 元，买入评级，目标价32 元。
    ◆风险提示：汽车产销增速不及预期，定增项目推进不及预期。