投资要点：
    维持增持评级，目标价5.3元。维持公司2016/17/18年 EPS0.35、0.44、0.54 元的预测，同比增长19%、25%、23%。市场未对公司战略调整带来的估值提升空间产生充分预期。我们认为随着基于教育和社区业务转型后续逐步落地，公司成长空间预期将被修正。同时公司作为重庆地产龙头之一，随着城市供需改善，优质资源价值将逐步被市场重估。故维持目标价5.3 元，对应2016 年15 倍PE。
    结算增加带动利润大幅提升。公司上半年营业收入达131.4 亿元，同比增长100.27%，主要归功于结算项目面积提升；归母净利润同比增长43.19%至5.8 亿元。地产销售毛利率22.22%，相较去年同期保持平稳。加权平均净资产收益率达4.98%，较去年同期增加1.17pc。公司结算进入高峰期，利润增长确定性高。“核心十城”布局占比加大有助于后期周转率和利润率的提升。
    管控市场化加速，战略大转型扬帆。实际控制人黄红云辞去董事会主席职位，有望在多元业务发展上给予公司更大支持，此次管理层变动也意味着公司管控结构市场化程度的提升。公司基于教育和社区综合服务的转型投入高达20 亿，多元化发展决心彰显无疑。公司将通过多种方式在整合社区现有教育资源的基础上，前期重点布局和发展学前教育，壮大公司社区综合服务产业，与公司房地产主业形成协同效应。随着战略的逐步落地，市场对其发展空间及估值的预期将提升。
    风险提示：重庆市场回暖或存在反复；多元业务面临一定不确定性