而即使刨去《美人鱼》占比较大的Q1,16Q2 的营收（+15.2% YoY）和净利润（+40.5% YoY）也均有靓丽表现，毛利率（+5.9%）和净利率（+7.3%）也均有提升。销售费用率的下降（-2.1%）主要因为并入公司捷通无限和浙江齐聚所致。
    不仅仅只有《美人鱼》；16H1 累计票房达到43.4 亿元，电影收入破6 亿
    16H1 内公司确认收入的影片主要包括《美人鱼》、《谁的青春不迷茫》、《恶棍天使》、《奔向世界中心的爱》、《寻龙诀》等，除美人鱼之外，其他影片也共计贡献近10 亿元的票房。值得关注的是以电影收入/电影票房这一指标在16H1 出现下滑，或预示以发行为主的光线在影片投资比例的进一步降低，主控影片而提升资金的利用效率。
    投出另一个光线：资本联结IP+技术+互联网平台+新媒体渠道+后端变现电商公司借助投资有望再造一个光线。其上半年的投资案达到19 起，分别涉及IP（铁血科技、凝羽动画等）+技术（当虹、七维）+互联网平台（齐聚科技等）+新媒体（多米、Echo 等）+艺人经纪（喜天影视、热度文化）+网红电商（缇苏）等。而上半年与光线控股联合控股猫眼（占股57%），更是让公司作为内容厂商拿下最重要的互联网渠道，双方有望联合打通影视娱乐综合产业链，拓展提升非票房收入。
    下半年的业绩看什么？电影中的《大鱼海棠》、《从你的全世界路过》、《大闹天竺》公司16H2 片单偏“小成本、高毛利”类型，票房收入增速放缓的情况下也能为利润提供强支撑。其中《大鱼海棠》已实现票房收入5.6 亿元和部分衍生收入，成为国内票房排名第二的动画电影。而下半年《从你的全世界路过》（邓超、白百何主演）、《大闹天竺》（王宝强导演）等都有望在低迷的影市中成为为数不多的亮点。
    下半年的业绩看什么？电视剧+网剧+舞台剧+游戏等共同提供支撑
    除了电影内容之外，下半年公司还有电视剧《诛仙青云志》等、舞台剧《左耳》等持续上演。公司的内容形式将逐步从电影拓展至电视剧、网剧、舞台剧、游戏等，平滑波动较大的电影收入，有望为公司下半年的业绩提供部分支撑。
    今年电影市场或大幅低于预期的情况下，龙头或迎来布局良机，维持“增持”评级正如我们之前提到的，公司正凭借内容和资本优势持续嫁接产业链上下游和技术资源，拓展内容联盟的疆域，在低迷的影市环境下，龙头或迎来布局良机。预计16-17年实现利润6.6 亿、7.6 亿元，目前股价对应PE 为51X、44X，维持“增持”评级。
    风险提示: 单体电影票房不如预期，投资过多导致管理边界过大，内容监管风险。