不动产登记项目预计三年投入200 亿元左右，其中GIS 软件部分占比30%左右，为我国GIS 产业带来巨量新增市场。
    公司是实力强大的国内GIS 龙头，足以替换拥有多数市场份额的海外竞争对手。不动产登记涉及敏感基础性关键数据，海外巨头ArcGIS 被排除在外，为国内企业带来历史性机遇，公司是替代ArcGIS 的不二之选。
    公司对国内竞争对手无论从技术、市场还是资金上具有全方位优势。公司目前占据国内GIS 市场份额第一，相比竞争对手具有技术优势。公司是国内唯一的GIS 平台软件上市公司，还拥有巨大的融资优势，此次收购南康科技、南京国图和北京安图，快速占领不动产登记市场份额即是鲜明体现。
    全国第三次土地调查替代空间巨大，有望为公司下一个三年发展带来大机会。三调将于2017 年启动，历时3 年，预计总投入将不少于200 亿元，且软件部分占比40%。我们预计不动产登记的示范作用将使三调加大国产化比重，不动产登记对市场格局的重新洗牌也会增加国产平台的使用份额。
    公司布局逐渐丰富，军工业务前景看好。公司布局云服务和大数据业务、拓展海外市场。公司去年取得军工保密二级资质，并入选中上协军工委国防军工板块名单，有望在目前仍大量使用国外品牌产品的军用系统中崛起。
    公司盈利预测及投资评级。我们认为公司未来2~3 年受益于不动产登记市场爆发进入持续高增长模式，保守假定公司在不动产登记市场份额占比为30%，预计2016~2018 年EPS 0.32、0.48、0.62 元，对应PE 66、44、34 倍。公司市值不足百亿，明年估值低于计算机行业全部公司一致性预期中位数53 倍，并且盈利不断超出市场预期，还有望长期受益于后续全国不动产数据运营以及第三次全国土地调查，我们认为公司业绩继续超预期是大概率事件，给予6 个月目标价26 元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。