业绩高增长的影响因素包括：（1）不动产登记系统集中建设及智慧城市业务持续增长，（主要因素）；（2）南京国图的2016 年5 月30 日至6 月30 的并表（影响较小）；（3）非经常性损益267-287 万元，基本与去年持平（同比增量较小）。
    我们认为，公司业绩的高增长势头刚刚启动，下游需求有望继续快速释放。
    不动产登记市场全面铺开，进展速度超预期。超图业绩的大幅增长，其中主要因素来自于不动产登记市场的快速增长。（1）从不动产登记市场发展进程来看，2013 年11 月，国务院常务会议决定将土地、房屋、草原、林地、海域等不动产登记职责全部划归国土资源部；2014 年11 月，国务院正式颁布《不动产登记暂行条例》，并明确于2015 年3 月1 日起正式施行；2015 年下半年开始，不动产登记市场开始进入密集招标期。（2）之前市场担忧不动产登记推行政策是否能够得到顺利执行，从我们对市场的持续跟踪来看，我们认为，不动产登记进程实际是超过之前市场预期，国土资源部要求年底前全国所有市县要实施不动产统一登记制度。
    行业地位凸显，业绩高增长无忧。（1）行业：2018 年之前不动产登记系统市场200 亿元左右的规模集中释放；（2）市场地位：超图通过并购上海南康科技、南京国图、北京安图，其在不动产登记系统市场的份额达到60%以上，处于相对垄断地位；（3）采用云架构方式，缩短项目实施周期，加快项目落地。（4）另外关注：6 月底，住建部发布《城市地下空间开发利用“十三五”规划》，到2020 年，我国至少一半城市要完成地下空间开发利用规划编制和审批，全国将初步建立较为完善的城市地下空间规划建设管理体系，并逐步纳入不动产统一登记管理。
    盈利预测与投资建议。我们认为，不动产登记市场规模的集中释放有望为公司带来强大的盈利驱动。同时，公司通过收购外延并购，进一步提升在不动产领域的市场份额，同时延伸自身业务线，加速平台化战略，有利于提升长期盈利能力。我们预计公司2016-2018 年的EPS 为0.30/0.48/0.70 元，参考同行业可比公司，考虑到公司的行业地位及未来业绩的高成长性，给予公司2017 年动态PE 70 倍，6 个月目标价为33.70 元/股，维持“买入”评级。
    风险提示：不动产登记业务进度低于预期的风险，外延并购整合不达预期的风险，系统性风险。