阿胶系列稳定增长，预计短期成本端压力不大
    公司医药工业毛利率为75.47%，同比增加3.70pct，其中阿胶系列毛利率为7.98%，同比增加3.72pct；公司存货从期初的17.26 亿元增长为23.92 亿元，其中原材料从4.41 亿元增长为9.50 亿元，库存较为充足，我们预计短期成本端压力不大。②阿胶系列上半年实现收入22.70 亿元，同比增长7.48%，占公司主营业务收入的85.16%。其中阿胶块上半年收入预计已经持平，阿胶浆2015 年提价后终端价格基本落实到位，和桃花姬增速接近2015 全年水平，维持30%-40%的快速增长。
    看好公司长期发展潜力，高管和大股东大手笔增持
    6 月初，公司部分董监高通过资管计划增持265 万股，增持均价46.31，占公司总股本的0.4048%；6 月底，华润医药投资通过二级市场增持3,048万股，占公司总股本的4.66%，公司控股股东及其一致行动人持股比例上升到27.80%。东阿阿胶品牌优势突出，公司近些年布局上游驴皮资源，实现全产业链发展，高管和大股东的增持，充分体现了对公司长期发展的信心。
    预计16-18 年业绩分别为2.84 元/股、3.32 元/股、3.87 元/股
    公司为阿胶行业龙头企业，品牌渠道成熟，终端需求旺盛，公司近年通过开发小分子阿胶以及阿胶衍生品桃花姬等系列打开新的增长极。我们预计16-18 年EPS 分别为2.84/3.32/3.87（2015 年EPS 为2.48 元），现价对应PE 为21/18/15 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    阿胶块销量低于预期风险；驴皮价格大幅上涨风险；