FFC 为公司自主研发的背膜品种，实现了材料的国产替代化，大幅度降低成本。公司年产1600 万平方米的FFC背膜扩建项目已经按计划投产，产能排名跃升为国内第一。市占率的提升带来主营的高增长。
    2.1GW 新建高效电池片项目快速推进，年底有望部分投产。公司拟新建14 条总产能为2.1GW 的N 型单晶双面高效电池片，该电池片已经在原有英利技改的生产线上实现量产，转换效率为20.5%。目前项目已经在快速推进，年底有望实现部分生产线投产，而在新建的生产线上转换效率也有望进一步提升。受领跑者计划和光伏产业链降低成本的诉求的影响，高效电池片的技术受到市场青睐。目前世界上转换效率在20%以上并能够实现商业化量产的技术路线有背接触电池（IBC）、背钝化电池（PERC）和异质结电池（SHJ）三种。公司采用的技术和IBC 类似，一代电池片已经量产，二代电池片实验室测试转换效率为23%。公司已经与隆基股份签订战略合作协议，乐叶光伏承诺未来三年采购公司生产50%以上的单晶电池片用于组件的生产。该战略协议有效保障了公司的新业务的销售。我们认为公司在高效电池片领域具备极强的竞争力：技术占有极强的优势，募投项目的产能2.1GW 且有大组件厂商兜底。新业务能够保证公司业绩的快速提升。
    盈利预测与投资建议： 我们预测公司2016-2018 年摊薄后的EPS 分别为0.86元、1.32 元和2.5 元，对应PE 分别为41 倍、27 倍和14 倍。我们看好公司在光伏领域的布局和前瞻力以及技术上的优势，维持“买入”评级。
    风险提示：定增项目进度不达预期的风险，市场竞争激烈导致销售单价下滑的风险。