2016 年1、2 单季度净利分别为0.92 亿、1.45 亿，对应的EPS 为0.15 元、0.22 元，其中2 季度单季度同比和环比分别增长7.1%和57.6%。分业务看，上半年纺织印染收入13.45 亿，毛利率为27.17%（同比基本持平）；电力+蒸汽业务收入2.63 亿，毛利率同比增加3.44 个百分点达到35.94%。
    2、行业整体较为严峻时，公司稳打基础
    作为行业龙头，公司在过去几年行业较为严峻的背景下依然取得持续稳步的增长，得益于稳打稳扎。报告期间：（1）公司通过采用新技术、新工艺，积极开发适销对路新品种，努力抢占中高端市场。（2）针对萧山区政府新提出的印染（定型）行业污染整治验收标准40 条要求，公司对环保设施、污水处理等各指标不断提升，继续保持行业领先水平。（3）收购航民热电20%股权项目已报名参与挂牌竞拍；与台商合资成立航民合同精机公司以生产节能环保型印染设备。
    3、长期受益于供给侧改革，公司具备做大做强的潜力印染行业小产能众多环保问题严重，今年以来浙江等地区启动对印染产业的重点整顿，加快推动印染产业从中低端向中高端转变。公司作为印染行业龙头，现有10 亿米印染产能（目前市占率约2%，行业整合下有较大提升空间），同时配套热电等相关产业，规模和环保优势突出，稳打稳扎有望持续受益于供给侧改革，长期看具备做大做强的潜力。
    4、维持“推荐”评级
    考虑到今年G20 峰会公司停产一段时间，预计影响1 个月利润，我们将公司2016-2018 年EPS 预测略微下调为0.86、1.08元、1.30 元，当前股价对应的PE 分别为15 倍、12 倍、10 倍。
    考虑到公司估值便宜且长期受益于供给侧改革，具备做大做强的潜力，我们维持对公司的“推荐”评级。
    风险提示：下游需求变差、行业整合低预期