公司2016H1 营收4.2 亿元，同比增长21.3%；净利润0.9 亿元，同比增长36.4%。2016Q2 营收2.1 亿元，同比增长17.7%，环比增长1.2%；净利润0.5 亿元，同比增长36.6%，环比增长17.3%，基本符合预期。业绩增长主要受益于：1）电动差速器技改项目顺利推进，期内公司出口业务销售额同比增长高达71%，占主业收入27.2%；2）公司配套大众DL382 项目产能稳定增长，DQ380 和DQ500 项目进入产能爬坡阶段，配套订单量增长明显。
    费用控制良好，盈利能力不断得到提升。公司2016H1 毛利率40.1%，同比提升1.3 个百分点；2016Q2 毛利率41.0%，同比提升2.0 个百分点，环比提升1.8 个百分点。2016H1 净利率22.0%，同比提升2.6 个百分点；2016Q2 净利率23.6%，同比提升3.3 个百分点，环比提升3.2 个百分点。
    公司盈利能力稳步提升，主要得益于：1）客户结构持续优化，对外资合资品牌车型配套业务销售额同比增长28.2%，高于整体增速6.9 个百分点。
    2）管理科学，三费增幅低于营收增速，财务费用同比下滑47.1%（受益于汇率变动），管理费用同比增长9.4%，销售费用同比增长61.7%（空运等运输费用增加）。
    产能释放保全年业绩增速，期待智能化/电动化项目落地。公司订单饱满，2016H1 订单完成率仅67%，随着募投项目产能爬坡，营收增长有保障。公司获得美国克莱斯勒电动汽车电机轴订单，切入新能源汽车领域，特斯拉亦与公司接洽电机轴产品，未来有望分享新能源汽车高增长带来的行业红利。
    公司储备新项目底盘系统与空调压缩机系统零部件（涡盘）等锻件，已逐步给主机厂适配，符合轻量化趋势。收购宁波诺依克，外延迈出第一步，布局VVT，未来关注公司电动化、智能化领域再布局。
    投资建议
    公司是国内汽车精锻齿轮龙头企业，主业受益于大众DSG 国产化和产能释放，迎来业绩拐点，公司产品延展性强，积极储备新项目，值得期待。通过收购宁波诺依克100%股权，布局汽车电子控制业务VVT，迈开外延并购第一步，期待持续外延布局。预估16-17 年EPS 分别为0.50、0.70 元，对应PE 分别为31、22 倍，维持“买入”评级。
    风险：产能释放不及预期，新业务布局不及预期，汽车销量增速不及预期。