2016年8月中上旬，公司CMP抛光垫一期将开始试生产，工业化得到的产品将送给包括中芯国际、武汉新芯在内的国内各大芯片厂商进行认证。从公司小试和中试产品在下游芯片厂商的验证情况来看，公司的抛光垫产品比较受到下游厂商的认可。虽然CMP抛光垫行业具有较高的壁垒，但公司经过三年的积累，在该领域已经具备了较强的技术实力，又结合集成电路产能向中国转移以及国家政策的大力扶持，公司CMP抛光垫产品成功供应下游客户的可能性较大。在公司今年2月份发布的募集配套资金使用的可行性研究报告中，指出有11,562万元用于CMP抛光垫的产业化二期项目，有2个亿用于集成电路芯片及制程工艺材料研究中心项目。预计公司的CMP抛光垫产品将根据市场情况开展产业化二期项目的建设；而对于集成电路及制程工艺材料领域，对CMP抛光垫的研究和生产只是公司进入该行业的一个切入口，今后公司有望布局其它的半导体材料和更多细分领域的IC设计业务。  
    公司拥有国内打印复印耗材领域最优质的资产，未来较长时间内都将保持较高的利润增长率。公司以兼容彩色化学碳粉为核心，先后布局了打印复印耗材领域产业链上的彩粉、有机颜料、硒鼓、载体、显影辊和硒鼓芯片。为了满足更多机型对彩粉的需要，公司于2015年年底完成了彩粉二期500吨产能的建设，而对佛来斯通的收购，一 方面扩大了公司彩粉的产能，另一方面还让公司成为了国内唯一的彩粉供应商。载体项目的建成投产，公司从打印粉进入了快印粉领域，产品的毛利率进一步提升。目前在打印复印耗材领域，公司的兼容彩色化学碳粉是国内唯一(全球最大)，硒鼓产能国内最大(全球第二)，打印耗材芯片国内第二大，公司拥有了该领域最优质的资产。公司最核心的彩粉产品，将持续受益于化学粉对物理粉的替代和彩色粉对黑白粉的替代，而公司整个打印复印耗材产业链未来较长时间内也将持续保持较高的利润增长率。 
    图文快印行业具备千亿市场规模，有痛点也有机遇，对图文快印和云打印领域的理解和布局有望带来新的利润增长点。我国印刷行业是有着万亿规模的传统行业，其中的数码图文快印行业具备千亿规模。借鉴国外发达国家或地区数码图文快印规模占印刷行业总规模的比例，我国图文快印行业还有很大发展空间。但国内图文快印行业集中度较低、区域运营分散、生产成本较高、低质低价竞争较严重，所以国内图文快印行业的整合势在必行，具备规模化运营、有较高品牌影响力的龙头会脱颖而出。公司参股的世纪开元是国内线上最大、成长最快的个人影像服务商，公司与世纪开元合作，会帮助世纪开元的用户数和营业收入得到更大提升。公司还会在全国其他主要区域布局类似世纪开元的"中心工厂"，未来公司"互联网+中心工厂+窗口店" 的国内全新图文快印商业模式将给公司带来新的利润增长点。   
    维持"买入"评级。公司在精细化学品和新材料领域，是难得的能够实现进口替代的国内企业。公司利用资本市场，通过自主创新或者整合并购，能够不断获取技术含量高的产品或者优质的资产。预计公司2016-2018 年能够实现的净利润分别为2.67 亿、4.07 亿和5.38 亿，EPS 分别为0.547 元、0.835 元和1.104 元，对应最近的收盘价23.86 元，PE 分别为44X、29X 和22X。继续给予"买入"的投资评级。   
    风险提示。CMP 抛光垫工业化大量达产及下游推广的时间较长，彩粉及硒鼓的销量增长不及预期，数码图文快印和云打印项目短时间内难以供应大量利润。