营收的增长主要是因为网络与系统集成项目的拓展，相继中标粮食监管平台、边检总站自助通道采购、流动人口居住证等项目，推动公司集成业务规模进一步扩大。业绩的下滑主要是系统集成及渠道销售成本增加（分别增加11.6 亿元和9.0 亿元）以及管理费用增加导致。报告期内，公司销售费用为2.25 亿元，同比下降3.45%；管理费用为4.89 亿元，同比上升11.94%。
    税控业务毛利提升。分业务来看，（1）增值税防伪税控系统及相关设备业务收入20.49 亿元，同比减少20.27%，毛利率57.38%，同比上升12.86 个百分点；（2）IC 卡业务收入0.68 亿元，同比增加57.56%，毛利率13.74%，同比减少15.55 个百分点；（3）网络、软件与系统集成业务收入30.84 亿元，同比增加55.20%，毛利率13.56%，同比减少10.76 个百分点；（4）金融支付业务收入2.46 亿元，同比增加21.58%，毛利率19.77%，同比减少10.14个百分点；（5）渠道销售业务收入50.97 亿元，同比增加21.27%，毛利率2.33%，同比减少0.62 个百分点；（6）其他业务收入3.34 亿元，同比增加57.83%，毛利率33.74%，同比减少7.35 个百分点。
    税控业务保持行业领先。 2016 上半年，公司面对建筑、房地产、金融和生活服务四个行业的营改增政策机会，在竞争中占据了行业领先地位。（1）营改增大客户市场拓展方面先后中标中国移动、中国银联等重要客户；（2）电子发票大企业方案实现在京东、一号店、阿里、苏宁等企业的规模使用，中小企业单机版方案开始批量推广；（3）税控收款机改造方案在北京、黑龙江等11 个省份实现升级；（4）涉税大数据应用逐步形成产品化平台并在新疆、辽宁等省份推广；（5）电子税务局建设积极推广并已覆盖安徽、湖北、山西等地区。公司在控税行业中的领先地位得到了进一步的加强。
    “物联网+金融+征信”稳步推进。（1）物联网领域，公司收购华资软件、航天金盾，并且承建食药监项目、中标公安部部级人口信息人像比对系统、上线身份证异地受理等系统、布局出入境综合管理系统、规模化发展智慧粮食业务等。（2）金融领域，公司Aisino POS 终端入围建设银行和交通银行等项目，金融IC 卡入围银行总行初选名单，公司还研发推出安卓版T8 智能支付终端等新型支付产品，集发票开具、银行卡支付及移动支付等功能。（3）征信业务，公司开发完成爱税融信用融资平台，正在安徽等地建设分站；光大银行与爱信诺征信联名信用卡等专属信贷产品逐步上线推广；公司已与交通银行、光大银行、恒丰银行和浙江网商银行等建立深度合作关系。
    盈利预测与估值。我们认为，在“营改增”政策的逐步推进下，增值税防伪税控业务有望为公司盈利提供一定驱动力，公司在物联网、金融、征信业务的布局进展顺利，后续业绩驱动力强。我们预计公司2016 年-2018 年EPS 为1.20/1.68/2.33 元，参考同行业可比公司，同时考虑到公司未来几年业绩的成长性，给予公司2016 年动态PE 25 倍，未来6 个月目标价为30.00 元/股，维持“买入”评级。
    风险提示。“营改增”推进低于预期的风险，系统性风险。