■积极拓展海外市场，打造制剂出口新标杆：利拉鲁肽化合物专利将于2017 年8 月到期，各大仿制药厂商进入攻坚阶段，注册批原料药需求大幅增长，公司多肽药物制备水平居世界前列，在本轮抢仿中，公司有望成为受益最多的原料供应商；格拉替雷制剂有望于17 年年初在美国启动申报，若进展顺利，预计18 年上市销售，在爱克龙的支持下，有望快速切分超过10 亿美元的仿制药市场，使公司业绩大幅增厚。未来三年，国际业务布局将全面进入收获期。
    ■定增启动在即，聚焦慢病管理：定增方案已于5 月份获批，预计下半年启动发行，募集资金一项重要用途就是打造慢病管理平台，整合普迪、健麾、腾讯等战略资源，落实软硬件对接，打造“线上-云端-线下”的O2O 闭环。作为平台重要数据入口的无创血糖连续监测手环在欧洲的认证工作正在有序进行中，落地尚需时日，但由于该技术在国内属独家，上市后想象空间巨大，值得持续关注。
    ■投资建议：预计2016-18 年收入增速分别为37.56%、74.67%、20.18%；EPS 分别为0.50、0.80、1.06 元，相对当前股价PE 分别为39X、24X、19X。维持买入-A 的投资评级，未来12 个月目标价为30 元。。
    ■风险提示：成纪药业业绩承诺未能兑现；海外原料药增速低于预期；格拉替雷等药物ANDA 申报进度慢于预期