公司上半年净利润同比增长85.67%，大幅超过业绩预告50%的水平，主要受益于营收增长、房价上涨致无计提资产减值损失以及上半年结算项目中公司权益比例上升。公司上调全年销售目标由400 亿至520 亿，上半年实现签约销售额280 亿，占全年目标54%。根据我们测算，公司将大概率完成目标。目前公司可售面积约2400 万方，足以保证3-4年业绩，预计未来几年公司仍将保持远高于行业平均水平的增长速度。
    2.公司利润率稳步提升，负债水平平稳。
    公司上半年毛利率为25.99%，较去年同期提高了2 个百分点。销售费用同比增长17%，主要是上半年大力推盘所致。公司资产负债率从80%上升到了83%，负债水平整体平稳，此外公司3 月份发行了规模为30亿元的公司债，票面利率为5.1%，有效降低负债成本。
    3.重运营、轻资产，金融布局渐起航。
    公司深耕长三角，区域优势明显，拿地精准前瞻。业务模式采取“住宅+商业”双核驱动，商业与住宅地产紧密结合联动。目前旗下开业/在建商业广场达24 家，同时积极探索房地产金融，以类REITs 形式转让商业地产的股权和债券，实现轻资产化运营；成立产业投资基金，合作拿地降低风险和资金压力；参与发起设立国峰人寿，保险与房地产深度融合，拓展融资渠道、提升多元化发展实力。公司在金融领域进一步动作值得期待。
    此外公司积极开拓养老地产，金东方项目采用“会员制”运营，模式具有极强的可复制可推广性。
    4.投资建议：
    公司具备极强的资源地域优势、运营优势、借助房地产金融加速推进，公司将持续业绩放量，维持高速增长，而同时二级市场价值低估，预计2016、2017 年公司EPS 为1.16 和1.55 元，对应当前股价PE 仅为9X 和7X，目前NAV 折价28%，维持推荐评级。
    5.风险提示：房地产市场波动风险，政策风险