运营上公司多方面齐抓，拿地布局前瞻精准，住宅、商业产品线层次分明，双轮驱动价值共同提升，更试水REITs、发起成立国峰人寿，房地产金融布局步步为营，看好未来公司在轻资产化、金融领域持续推进。
    主要观点
    1.上半年公司业绩爆发，看好公司未来持续高增长性。
    公司上半年实现销售面积269.40 万平方米，销售金额280.48 亿元，同比分别增长280%和264%；归母净利润同比增长50%以上，公司高增长战略效果初现。根据我们测算，公司今年销售将大概率站上500亿大关，截至目前公司可售面积约2400 万方，足以保证未来3-4 年业绩，预计未来几年公司仍将继续保持远高于行业平均水平的增长速度。
    2.坚持地域聚焦，重运营、高周转，打造二线龙头房企。
    公司深耕长三角，区域优势明显，拿地精准前瞻，15 年在上海、苏州、南京等核心一二线城市大举拿地。公司产品线完整层次分明，住宅、商业覆盖各层次需求，业务模式采取“住宅+商业”双核驱动，商业与住宅地产紧密结合，实现共同升值。公司近年加快商业地产扩张，目前旗下已开业商业广场6 家，在建/拟建商业广场18 家，未来打造商业地产龙头企业。
    3.轻资产、重合作，金融布局渐启航。
    公司近期在房地产金融领域动作频频，以类REITs 形式转让上海青浦吾悦广场的股权和债券，实现商业地产轻资产化运营，盘活资产；与平安银行合作产业投资基金，合作拿地降低风险和资金压力。看好未来公司在商业地产领域租售并举，持续深入轻资产化运营。
    公司参与发起设立国峰人寿，保险业务未来与房地产双向深度融合，拓展融资渠道、提升多元化发展实力。鉴于金融和地产的极高关联度，公司在金融领域进一步动作值得期待。此外公司积极探索养老地产，金东方项目配套设施完善，采用“会员制”运营，模式具有极强的可复制可推广性。
    4.投资建议：
    回归A 股是公司近年来的大事件，充分打开公司融资渠道和估值空间，加之公司资源地域优势，运营优势，特别是房地产金融持续推进，公司有望实现持续高速增长。预计2016、2017 年公司EPS 为1.16 和1.55元，对应当前股价PE 为10X 和7X，目前NAV 折价23%，首次覆盖，给予推荐评级。
    5.风险提示：房地产市场波动风险，政策风险