AWS 全球公有云龙头，体量大增速快
    亚马逊AWS 是全球公有云龙头品牌，目前全球市占率高达28%，远远超过第二名微软Azure 10%市占率。AWS 公有云全球业务体量庞大，同时保持较快增速，Q2 单季AWS 实现营收28.86 亿美元，较去年同期增长58.22%。AWS 全面布局云计算IaaS、PassS、SaaS 三层架构业务，没有明显的行业用户特征，在技术、安全、运营方面表现出卓越品质，是目前企业互联网生产工具的首选品牌。
    与AWS 敲定新合作模式，分成比例有望提升
    AWS 入华之后，一直未确定运营主体，由于监管原因，业务始终无法完全落地，只能提供有限预览服务。此次确定光环作为AWS 的运营主体，意味着全球第一的公有云服务公司全面进入中国市场。与市场预期不同，此次AWS 与光环新网合作采用新的运营模式，光环作为AWS 在华的运营主体将成为主导角色，而不仅仅成为AWS的代销公司参与分成。公司将实际参与AWS 的运营，并作为运营主体向亚马逊采购技术支持。目前公司与亚马逊结算费用待定，但在新模式下，公司的分成比例将较市场预期显著提升。预计AWS 公有云9 月将全面开放，经过下半年新老模式过渡，明年云服务将为公司大幅贡献新增业绩，保守预计2017 年云服务营收1 亿元以上。
    AWS 公有云合作落地打开增长空间，重申“增持”评级
    公司是A 股上市的IDC 龙头标的，目前已有1 万台IDC 机柜，到2018 年将建成4万台自有IDC 机柜产能。近期定向增发29.09 亿元到位，保障三大新建数据中心产能按时投放。此次与AWS 公有云敲定合作模式，打开增长空间，预计AWS 在华业务远期市场空间在100 亿元以上，按照20%的分成比例，公司该项业务未来的市场规模达到20 亿元以上。另外在打造公有云平台后，公司也将逐步引进AWS 的国外SaaS 云合作伙伴，并开展不用程度的合作，甚至直接收购，从而打造业务规模大于公有云的SaaS 云事业群。预计公司2016~2018 年净利润分别为3.47 亿元、6.04亿元、7.78 亿元。重申公司“增持”评级，公司合理价格区间在40.8-45.6 元。
    风险提示：AWS 公有云中国业务推广缓慢；IDC 产能投放低于预期。