坚果用途为引流，非坚果零食是获取利润主要品类。包括百草味在内多家零食电商尝试在果干、肉脯等品类取得突破，原因在于：一是果干、肉脯等受原料制约性小于坚果；事是有消费认知基础，无需进行大量消费者培育工作；三是线下尚无品牌企业，且该细分市场无激烈竞争，类似高端坚果早期。但线上零食需求觃模与市场容量仍处于摸索阶段，估计企业扩张时可能保持谨慎态度。
    深加工产品是未来竞争焦点，产业链延伸是収展趋势。坚果零食尚属初级农产品，同质化严重，随着竞争加剧，具有差异化的产品将成为竞争焦点，产品深加工能力有望成为企业核心竞争力。百草味应是顺应行业大势，向产业链上游延伸，以增强自已产业链控制能力。与好想你结合正是契机，一方面可借助好想你的生产优势进行加工生产；另一方面自身可更专注于建立品牌、渠道方面优势。
    无线端下单比重增加，对客单价生产冲击。百草味16 年客单价估计下降约20%，主因在于消费者通过无线端（手机、Pad 等终端）下单比重增加（15年天猫旗舰店无线端占比约70%，14 年仅46%），无线端较PC 端更加便捷，因而下单频次高，客单价降低，对快递费用产生负面影响。往后看无线端下单比重趋于稳定，对客单价的冲击效应有减缓，公司可能更多从提高单价、利用产品组合销售等方式来提升客单价水平。
    多因素共振，支持费用投放市场。考虑到百草味：一是产品结构提升（主要是非坚果品类占比提升）；事是入仓占比提升（入仓模式净利率最高，当前占比已升至30%）；三是仓储自动化程度提高，利于物流成本降低；四是以上市公司为背书，融资成本下降。多个因素共同作用，使得公司在保证业绩承诺前提下，仍有足够费用来投放市场，保证长期持续稳定収展。
    盈利预测与估值：考虑好想你费用投入加大，下调16 年EPS 约44%，预计16-18 年实现每股收益0.09、0.24、0.36 元，同比分别扭亏、增153%、54%，预计16 年好想你收入11.7 亿，百草味收入23 亿。分别给予2.0、3.5 倍PS，16 年合理市值应104 亿。按当前股价测算配套融资完成后总市值89 亿，低于合理市值，同时考虑到事者均为业内龙头，品牌、渠道均有明显优势，合作将产生较好协同效应，维持“推荐”投资评级。
    风险提示：产品推广不及预期、原料价格上涨、食品安全亊件。