投资评级与估值：维持好想你16-17 年预测（不考虑百草味并表因素），EPS 为0.12、0.15元，预测18 年EPS 为0.18 元。百草味16-18 年的收入预计为19 亿元、25 亿元及30 亿元；利润预计为5500 万元、8500 万元和1.1 亿元。从一季度趋势看，预计全年收入接近25亿，预计收入和利润都很保守。休闲食品电商是整个食品饮料板块景气度最高的行业，处于高速增长阶段，百草味是纯正的线上休闲食品标的，给予百草味3xPS，好想你2xPS，目标市值95 亿，按增发后股本对应股价37 元，维持买入评级。
    去年商超拓展高基数和费用增加使一季度收入利润大幅下滑。好想你一季度收入利润大幅下滑，主要由于15 年初大力度开发商超渠道，铺货率快速提升，15Q1 收入同比增长41%，利润增长10,%，本身基数很高。但市场费用投入很大，15Q1 后费用压力显现，加上年产5万吨红枣及制品深加工项目完工转固，折旧费用增加，使16Q1 业绩下滑48%。公司今年已重新调整了产品和渠道定位，优化门店渠道，品牌定位高端，做红枣产品系列升级，围绕无核枣、枣片、枣夹核桃打造爆款产品，经营趋势有望止跌回升。
    百草味继续高速增长,线上零食维持高景气。休闲零食整体规模3000 亿，线上渗透率不过3-4%，提升空间很大。一季度三只松鼠、百草味两大线上休闲龙头收入翻倍增长，百草味规模估计8 亿左右，行业仍处於高速增长阶段。一季度线上零食行业呈以下特点：1、行业格局逐步稳定，第一名三只松鼠和第二名百草味差距与第三拉开，第三良品铺子去年线上约10 亿规模，与百草味差距不大，但由于费用投入过大，一季度控制投入，收入规模已不到百草味一半，第四名洽洽迎头赶上，但跟前两名的差距还很大；2、价格战趋缓，春节后零食企业普遍进入促销去库存阶段，但我们通过每月的价格监控发现，今年节后促销力度并未加大，更多通过提高活动频次实现销售；3、多品类延伸，除了坚果外，果干、肉脯、饼干等成为线上零食新增长点，通过坚果实现流量导入后，三只松鼠和百草味都在积极导入新产品，说明尽管坚果的增速放缓，但通过品类扩张行业整体仍能维持高增长。
    股价表现的催化剂：线上收入和利润增长超预期。
    核心假设的风险：食品安全事件，线上收入增长低于预期。