2013 年之前公司收入和利润分别在10-11 亿元和2000-3000 万元区间波动，但2013 年后公司收入利润均开始加速增长使得市场对公司关注度持续提升。
    公司近年来业绩高速增长解析。公司近年来业绩进入高增长爆发期，我们认为主要原因有三：1）公司以环保为卖点切中近年来市场痛点，品牌认知度持续提升；2）公司让利渠道使其有足够实力快速推广销售网络，前期大力布局的销售网点逐步进入收获期；3）OEM 贴牌模式帮助公司快速提升外围市场份额。
    未来快速增长有望持续。目前市场所关心的问题在于公司未来能否持续保持快速增长，我们认为未来公司有三大持续增长逻辑：1）基础板材市场规模在2500-3100 亿元，公司2015 年基础板材终端销售额仅约26 亿元（包括贴牌），作为行业龙头市占率仅约1%，凭借公司不俗经销商实力，未来市占率提升空间广阔；2）公司前期已积极布局成品家居，目前地板销售推广已初获成功，我们认为未来衣柜、橱柜、木门产品等市场推广同样具备竞争潜力，新增长开拓可期；3）良好的渠道管控能力形成竞争优势，帮助公司抢占渠道管理较弱的竞争对手份额。
    收购多赢网络，线上线下布局完善。2016 年2 月公司成功完成对杭州多赢网络科技并表，一方面为公司新增了代运营、返利等业务利润贡献点，另一方面借助于多赢网络的全网营销，公司线上线下O2O 模式也将趋于完善，使得公司互联网+全屋定制成为可能。杭州多赢网络科技旗下拥有多赢网络、小葵科技、崇优科技等三家子公司，盈利模式清晰。2015 年实现利润约2898 万元（承诺2500 万元），2016-2017 年承诺净利润分别约3375 万元和4556万元。
    盈利预测及估值。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别约0.30、0.46、0.66元，考虑到公司未来持续高增长能力以及同类可比公司估值，我们给予2017年PE 33 倍，目标价15.18 元，上调至“买入”评级。
    风险提示。1）成品家居推进低于预期；2）经销商之间出现恶性竞争。