2016 年1 季度公司实现收入约3.90 亿元，同比增57.53%；归母净利润约2147万元，同比增348.42%；EPS 约0.04 元。
    公司预计2016 年1-6 月归母净利润约7302-8085 万元，同比增180%-210%。
    点评：
    受益专卖店网络加速扩张及地产去库存影响，收入增速逐季提升。2015 年以来公司专卖店网络在核心区域江浙沪皖渠道下沉的同时，加大外围地区开拓力度；凭借产品品牌、环保优势以及加强对经销商全方位支持力度，2015 年公司新开专卖店665 家，超过前期300-400 家/年的扩张速度。此外，2015 年下半年开始地产销售开始回暖，2016 年1 季度地产销售持续火热，带动公司装饰板材等需求增速提升，2015Q3-2016Q1，公司收入增速分别约13.0%、28.6%、57.5%，逐季提升，预计公司收入全年仍有望实现较高增长。
    贴牌扩张模式有望继续提升公司盈利水平。公司主要以贴牌模式扩张江浙沪皖外的外围市场，相比自主供货投入成本较低，盈利能力较强。2015 年和2016年1 季度，公司综合毛利率分别约17.4%和18.3%，分别同比提升1.2 和1.6个百分点。随着贴牌收入占比增加，公司毛利率有望继续提升。
    多赢网络完成并表，新增电商营销服务业务助力业绩增长。公司前期发行股份收购的多赢网络于2016年2月起开始并表，其2015年实际完成净利润约3600万元，大幅超过业绩承诺（2015-2017 年扣非净利润分别为2500、3375、4556万元）。多赢网络主营互联网电商营销服务，为传统品牌商家提供全方位线上服务与技术支持，所覆盖的第三方电商平台包括淘宝、天猫、京东、唯品会等大型电商平台，1 季度经营情况较好、2016 年盈利高增长可期。
    维持“增持”评级。公司规划用3 年时间专卖店数目扩充至2700 家（2015年底约1800 家），同时继续推进成品家居布局，携手多赢网络、互联网领域新增长点已有突破。中高层员工股权激励充分，近期公司第二轮限制性股票已解禁。预计公司2016-2018 年EPS 分别约0.29、0.40、0.53 元/股，我们给予2016 年PE 35 倍，目标价10.15 元。
    风险提示。渠道扩张速度低于预期，成品家居延伸不达预期，多赢网络业绩不达预期。