业绩符合市场及我们的预期。其中第二季度实现营收49.24 亿元、归母净利润2.68 亿元。
    上半年增长主要来源于公司主营业务收入增长27.57%，其中通信系统设备销售收入增长31.36%，贡献最大；光纤及线缆销售收入增长19.56%；数据网络产品销售收入增长29.39%，通信系统设备仍是收入、利润的重要增长部分，同比增幅较大；光纤线缆业务上半年稳健增长，毛利率有所下降，主要是光棒产能自给不足而外购导致毛利率下降所致。我们认为，下半年光通信仍将是公司最重要的业绩发力点。
    毛利率有所降低、期间费用率有所上升，但资金使用效率和存货良性增长支撑未来发展。
    上半年公司总体毛利率由上年同期的25.28%下降至24.03%，主要是上半年材料成本投入加大所致；销售费用率同比增长26.33%，主要系公司扩大销售规模加大市场投入，其中管理费用率增长24.08%，主要缘于研发投入加大，我们认为上半年公司在市场和研发的投入将会为下半年及今后年度带来更丰厚和可持续的收益；应收账款周转率2.03，相比同行业公司较高，回款周期缩短，公司资金使用效率较高；存货较期初良性增长3.7%，支撑未来发展。
    光通信板块整体景气，公司覆盖全产业链持续打造光通信龙头核心竞争力。由于4G 移动互联网仍会维持稳步发展态势、移动互联网接入流量增长、大数据时代将对超宽带、大连接、低时延的光网络设备带来的流量需求，政府政策，以及技术演进驱动，未来几年光通信板块业绩和市场规模持续增长是必然。我们认为今年中报和全年业绩最好的子板块是光通信，公司作为光通信全产业龙头，覆盖“系统-器件-光纤光缆-终端设备”全产业链，业绩增长必将受益于光通信行业整体景气。公司目前已形成了以光通信产业为核心的产业格局，客户遍布国内、国际和信息化三大市场，已跻身全球光传输与网络接入设备、光纤光缆最具竞争力企业10 强；每年将收入的10%用于研究和开发企业独有的核心技术和行业前瞻技术，在OTN、IPRAN、PON、光终端等领域的不断实现技术突破。持续在研发和研发人力的投入和深厚的技术积累使得烽火通信在光通信领域保持了强大的市场竞争力。
    维持“买入”评级。我们维持公司盈利预测，预计2016-2018 年归母利润为8.59 亿、10.26亿、13.61 亿。EPS 分别为0.82、0.98、1.30 元/股，当前股价对应市盈率31，26，20 倍。