点评：
    公司2016 年业务有望加速增长。在物联网/直播带动流量增速超产业预期等推动运营商对光通信领域追加投资和“宽带中国”光通信市场持续高景气的背景下，公司上半年业务继续保持快速增长势头。反映公司备货情况、体现业绩未来增长潜力的存货中报期末增加至98.0 亿，同比上涨51.47%，其中发出商品、原材料、库存商品均较期初大增，基于行业特性和相关数据反映行业的乐观预期，公司未来业绩释放潜力巨大。近期，公司陆续发布新一代视讯业务平台、融合CDN 解决方案、超清视讯融合终端，面向融合型宽带网络、云应用等新兴领域的战略性投入不断提速，定增事项顺利推进，将有效提升公司综合竞争力，激发业绩快速增长潜力。
    发力网络安全业务、打造发展新动能。公司收购的烽火星空在2015 年上半年净利润同比涨46%，全年归属上市公司股东净利润达1.58 亿、超业绩承诺。我们认为，2016 年在全球安全形势趋紧、国内网络安全日益强化的环境下，烽火星空凭借深厚积累的网监数据采集与分析能力，将有望打造“硬件+服务”业务模式升级，实现长期可持续发展。
    面向信息化蓝海、积极转型拓展ICT。公司借“智慧湖北”重要契机，重磅推出“云网一体”综合解决方案，形成全自主开发“大数据平台+应用开发+数据分析”产业链。而公司抓住电信产业链价值重构机遇，定增18 亿、投向新兴的特种光纤、海洋通信、云计算及大数据等领域，持续提升电信全业务关键领域的核心竞争力，并在西安、珠海设立智能城市和海洋网络产业基地，面向海外市场、分享“一带一路”通信基础设施万亿投资盛宴。
    维持“买入”评级。我们继续看好公司立足光通信主业，面向信息化蓝海、积极转型拓展国内外ICT 市场的长期竞争力。我们预计公司2016~2017 年营收190.22亿、241.06 亿，归属上市公司股东净利润9.49 亿、11.94 亿，对应每股收益0.91元、1.14 元，对应PE 28 倍、23 倍。维持2016 年动态PE 39 倍，6 个月内目标价35.67 元，维持“买入”评级。
    催化剂。物联网/直播带动流量增速超产业预期等推动运营商对光通信领域追加投资，烽火通信定增推进。
    主要风险因素。“宽带中国”产业政策落实不达预期；ICT 转型拓展进度不达预期。