1）增发方案：发行数量不超过 7433 万股，发行价不低于 12.78 元/股；募资总额不超过 9.5 亿元，其中 5.4 亿元用于生活垃圾焚烧发电项目、2.3 亿元用于环境监测全国运营中心项目、6000 万用于环境生态预警系统研发、1.2 亿元用于补流。实际控制人何剑锋、亮科环保董事长佘常光承诺认购 5000 万到15000 万元、5434 万元到 8000 万元。何剑锋、佘常光锁定期 36 个月，其他发行对象锁定期 12 个月。2）垃圾发电项目：本项目由控股子公司深圳绿色东方实施，这三个垃圾发电项目分别是安徽寿县项目（一期规模 600 吨/日，垃圾处理费 55 元/吨，2017 年 10 月试运营）、安徽阜南项目（一期规模 500 吨/日，垃圾处理费 30 元/吨，2016 年 11 月试运营）、广东廉江项目（一期规模 500 吨/日，垃圾处理费 40 元/吨，2016 年 12 月试运营）。2）监测运营中心项目：本项目由宇星科技实施。升级改造原有 77 个运营中心，新建 23 个运营中心。运营中心负责当地环境治理运营业务、设备安装、售后质保等。本项目建设期为2 年，投产后预计第 3 年项目达产。3）环境生态预警研发项目：本项目由宇星科技实施，项目建设期 2 年。
    5.48 亿收 购市政&农村水务资产，提供充沛现金流。拟收购大盛环球 100%股权、明欢有限 100%股权、亮科环保 51%股权。收购预估值 5.48 亿元。1）大盛环球和明欢有限：拥有境内广东省佛山地区 5 家城镇污水处理公司，污水日处理量 28.8 万立方米；业绩承诺 2016~2018 年每年净利润达到 3500 万元。2）亮科环保：主营业务是农村污水处理及生态修复，在佛山地区中标并实施了30 多项农村污水处理项目，在广东省其他地区也开展了示范项目建 设；业绩承诺 2016~2018 年净利润达到 2000、3000、4000 万元。
    投资建议：维持增持评级。我们预测公司 16-17 年备考净利润 2.6/3.4 亿元，目前备考市值 113 亿。公 司风机业务切入核电产业链，有望超预期。增发募资9.5 亿元，实控人何总、亮科环保董事长佘总参与定增，体现坚定信心。5.48亿收购市政&农村水务资产，提供充沛现金流。股票期权行权价 12.49 元（除权）、增发底价 12.78 元，提供极强安全边际。维持增持评级！
    风险提示：电磁线业务出现下滑